公司信息更新报告：业绩创历史新高，2022年1-2月经营持续向好

　　和邦生物(603077)

　　公司业绩创下历史新高，产品盈利丰厚，维持“买入”评级

　　3 月 14 日，公司发布 2021 年年度报告，2021 年实现营业收入 98.67 亿元，同比增长 87.56%； 归母净利润 30.23 亿元， 同比增加 7,284.28%， 全年业绩创下历史新高； 公司联碱、双甘膦/草甘膦、玻璃毛利率分别达到 38.14%、 34.44%、 46.82%，盈利丰厚。 根据公司业务布局， 我们维持 2022-2023 年盈利预测， 同时增加 2024年盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润为 40.63、45.40、50.68 亿元，对应EPS 为 0.46、0.51、0.57 元/股，当前股价对应 2022-2024 年 PE 为 8.1、7.2、6.5倍。 公司作为具有成本优势的盐气龙头平台型公司， 盈利能力行业领先， 维持“买入”评级。

　　2021 年产品价格上涨，2022 年 1-2 月经营持续向好，看好公司业绩稳步提升

　　根据 公司 公 告 ， 2021 年 纯 碱 、 氯 化 铵 、 双 甘 膦 、 草 甘 膦 均 价 分 别 为1,904.62/841.34/21,885.22/40,961.84 元/吨，同比分别+46.85%、 +61.49%、 +89.26%、+96.11%，主营产品价格上涨助力公司业绩高增长。根据百川盈孚数据，截至 3月 14 日，上述产品一季度均价分别为 2,628.82、 1,066.11 元/吨、4.18、7.57 万元/吨，环比分别-20.82%/-6.27%/-1.20%/-3.81%。经初步核算，2022 年 1-2 月，公司实现营业总收入 18 亿元左右，同比增长 100%左右；实现归母净利润 6.5 亿元左右，同比增长 500%左右。我们依旧看好公司凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来 2022 年业绩稳步提升。

　　光伏玻璃、单晶硅片及磷矿开发项目顺利推进，公司发展空间广阔

　　根据公司公告， 重庆 8GW 光伏封装材料及制品项目一期已动工，预计分别于 2022年 6 月、2023 年 1 月投产；阜兴科技 10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目，启动规模 1.5-2GW 硅片已开工建设，计划 2022 年 10 月投产；马边烟峰磷矿年产 100 万吨磷矿开发项目已开工建设，预计 2022 年产出工程矿。我们认为，随着光伏玻璃、单晶硅片及磷矿开发项目有序推进，公司上下游产品链进一步延伸，产品格局进一步丰富，发展前景可期。

　　风险提示：产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。