业绩稳步增长，员工持股利好长期健康发展
宁波华翔(002048)
公司近期发布2021年业绩预告，全年共实现归母净利润11.9~13.2亿元，同比增长40%~55%；每股收益1.46~1.62元，业绩略超预期。2022年国内汽车销量持续回暖，公司业绩有望稳步增长。公司近日发布《2022年员工持股计划（草案）》，有望完善激励机制，促进业绩稳健增长，利好公司长期健康发展。公司积极响应新能源及智能化等行业趋势，2021年新能源订单占比接近20%，其中特斯拉单车价值量最高预计超过5000元；通过收购等多种方式拓展智能座舱等新产品，未来前景可期。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为1.53元、1.86元和2.21元，维持买入评级。
支撑评级的要点
2021年业绩略超预期，2022年有望稳步增长。公司预计2021年实现归母净利润11.9~13.2亿元，同比增长40%~55%，预计国内业务持续向好，加上海外减亏所致。2014年起公司欧洲业务持续大额亏损，对公司业绩形成严重拖累。2020年10月公司发布关于实施“欧洲业务重组方案”的公告，制定了欧洲重组方案，措施包括德国HSB工厂关闭、德国HIB工厂裁员、英国业务分步转移等，2021年已全部实施完毕，有望持续改善公司业绩。2022年芯片短缺有望逐步缓解，国内汽车销量持续回暖，公司业绩有望稳步增长。
发布员工持股计划，利好公司长期健康发展。公司近日发布《2022年员工持股计划（草案）》，2025年考核目标包括营业收入不低于300亿元、净利润不低于21亿元、净利润率不低于7.0%。本次员工持股计划覆盖主要中高层管理人员及业务骨干51人，有望完善激励机制，促进业绩稳健增长，利好公司长期健康发展。
新能源业务占比快速提升。近年来国内外新能源汽车销量高速增长，公司积极开拓相关业务，2021年获取订单新能源占比近20%，主要客户包括特斯拉、大众、蔚来、理想、小鹏等，其中配套特斯拉单车价值量预计最高超过5000元，将持续受益于其销量高增长。在新能源产品方面，公司在电池注塑件、饰条、热成型等领域具有较强的竞争力，并计划大力开拓电池盒等业务，有望助力业绩快速增长。
布局智能化前景可期。公司2021年收购上海翼锐75%股权，有望提高智能座舱等偏软件偏电子类新产品的研发能力。公司原有产品涵盖智能座舱多个环节，加上大股东部分体外资产，未来通过上海翼锐等进行有效串联，可以形成智能座舱等集成化产品，单车价值量有望突破万元，且符合智能化发展趋势，未来前景可期。
估值
考虑海外重组等影响，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023年每股收益分别为1.53元、1.86元和2.21元，估值处于较低水平，维持买入评级。
评级面临的主要风险
1）汽车销量不及预期；2）海外扭亏不及预期；3）原材料大幅涨价。
