2021年报点评：业务结构优化利润率提升，多个新业务远景可期

　　数字政通(300075)

　　2022 年 4 月 21 日公司发布 2021 年报， 2021 年实现营业收入 14.81 亿元，同比增长 4.71%；实现归母净利润 2.07 亿元，同比增长 30.29%。

　　业务结构优化带来毛利率提升，软件业务增速超三成。 公司业务结构不断优化，软件业务收入占比已经从 2020 年的 37%提升至 2021 年的 47%。 由于软件业务毛利率明显高于集成和运营服务类业务，因此公司整体毛利率较 2020 年提升约 5 个百分点。同时，公司软件业务保持良好增长态势，增速近 35%。

　　传统业务保持快速发展，数字政府建设趋势下有望长期受益。 公司在全国

　　100 多个城市建立本地化服务和营销体系， 2021 年年内公司承建了新疆、四川、海南、江西、天津、浙江多个省级城市综合（运行） 管理服务平台，以及武汉、宿州、安庆等近百个市县级城市综合（运行）管理服务平台。在一网统管业务方面，公司深度参与上海等项目，并积极建立生态合作关系，与华为合作的一网统管联合解决方案在数十个地市落地。

　　2022 年 4 月 19 日，中央全面深化改革委员会第二十五次会议召开，会议明确了数字政府建设等重要政策方向，审议通过了《关于加强数字政府建设的指导意见》。以“一网通办”、“一网统管”为代表的政务信息化不仅迎来新一轮建设机遇，而且有望从市向区县下沉，带来较大增量市场，细分领域景气度有望提升。

　　 L4 智能驾驶赋能城市运营管理，数字孪生取得新突破。 目前公司在洛阳市部署多架无人机、 8 辆 AI 智能信息采集车和多套电动车视频采集设备，日采集上报两千余件，识别准确率和立案率均达到 92%以上， 未来预计将有更多的城市管理问题实现 AI 智能识别上报和分析。公司 2022 年初推出“棋骥”网格车，目前已与北京、上海、深圳、福州、合肥、洛阳、淄博、雅安等 10 余座城市的相关政府部门达成了测试合作意向，推动“棋骥”在当地应用测试落地。

　　同时，公司不断深耕 GIS、数字孪生等新业务，发布“晶石”数字孪生平台，通过构建城市在数字空间的三维模型来实现三维立体空间乃至地下空间的可视化管理，截止年报披露日，相关项目合同额已超过 2 亿元。

　　投资建议： 在数字经济建设大趋势下，公司作为智慧城市领军企业，有望受益于“一网统管”、“网格化管理”等建设的推进；同时公司发力 “L4 无人驾驶+运营”，提升城市数据治理能力，并逐步推动自身商业模式转变。预计公司 2022-2024 年 EPS 为 0.56/0.69/0.83 元，对应 PE 为 34X、 28X、 23X， 维持“推荐”评级。

　　风险提示： 新技术推进不及预期， 疫情影响存在不确定性；行业竞争加剧。