业绩符合预期，加快产能转型升级
三钢闽光(002110)
事件
公司 4 月 26 日晚发布 2021 年报，2021 年公司实现营收 627.53 亿元，同比增长 29.02%；实现归母净利润 39.79 亿元，同比增长 55.69%；实现扣非归母净利润 40.48 亿元，同比增长 56.58%；实现 EPS 为 1.64 元。
评论
钢材产量平稳，全年业绩符合预期。21 年公司产钢 1140.39 万吨，同增0.29%；生铁 966.03 万吨，同减 0.27%；钢材 1138.9 万吨，同减 1.23%；焦炭 44.69 万吨，同减 2.2%；入炉烧结矿 1240.6 万吨，同增 3.59%；球团184.75 万吨，同增 19.54%。21 年公司综合毛利率 12.3%，同增 0.61pcts。22 年公司计划产钢 1128 万吨、生铁 960 万吨、钢材 1111 万吨、焦炭 51.3万吨、入炉烧结矿 1190 万吨、球团 209 万吨。
推进转型升级，着力成本控制。公司将加快产能置换升级项目审批、建设进程，推进三明本部 360m2 烧结机、焦炉升级改造二期、新 1#高炉等项目开工建设。拓展本部二炼钢 3#连铸机生产品种，启动罗源闽光工业用材、H 型钢品种研发。公司持续强化全流程降本，21 年三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现全流程降成本 33.08 元/吨、34.47 元/吨、10.6 元/吨，合计降本增效 3.38 亿元。
整合省内优势资源，区域龙头渐成型。19 年前公司通过定增收购等方式，先后收购三安钢铁 100%股权，并设立漳州闽光等三家全资子公司。20 年公司以自有资金收购三钢集团持有的罗源闽光 100%股权。此次收购再拓宽其销售网络，整合区域客户资源，大大发挥协同效应，提升公司长期盈利能力。收购后公司总产能增至 1300 万吨左右，降低运输成本，提升全省市占率达 70%左右，区域龙头地位逐渐形成。
盈利预测&投资建议
根据公司 22 年经营目标，分别下调 22-23 年归母净利润 17%、19%，预计22-24 年公司归母净利润分别为 32.90 亿元、33.08 亿元、33.16 亿元，对应EPS 分别为 1.34 元、1.35 元、1.35 元，对应 PE 分别为 5 倍、5 倍、5 倍，维持“增持”评级。
风险提示
钢铁行业强周期的市场经营风险；原材料及能源价格大幅波动风险等。
