2022年半年度业绩预告点评：Q2业绩大幅增长，资源布局持续推进成长可期

　　天华超净(300390)

　　事件概述：6 月 29 日发布 2022 年半年度业绩预告，公司预计 2022H1 归母净利润为 33.5 亿元~36.5 亿元，同比增长 971.70%~1067.67%；扣非归母净利润 33.40 亿元~36.40 亿元，同比增长 1168.33 %~1282.27%。公司预计2022Q2 归母净利润 18.32 亿元~21.32 亿元，同比增长 1003.61%～1184.34%，环比增长 20.69%~40.45%；扣非归母净利润 18.27 亿元~21.27 亿元，同比增长 1101.64%～1299.01%，环比增长 20.72%~40.55%。

　　分析与判断：锂盐价格维持高位、出货数量增长，2022H1 与 Q2 业绩同比、环比大增。 单季度来看，公司 2022Q2 归母净利润环比增长 20.69%~40.45%；扣非归母净利润环比增长 20.72%~40.55%，大幅超出我们之前的预期。 22Q2业绩变动原因：1）价格上升：2022 年 Q2 锂盐均价环比大幅上涨，根据亚洲金属网数据，截至 6 月 29 日，电池级氢氧化锂 Q2 至今的均价相较 22Q1 上涨29.1%，而公司主要产品为氢氧化锂，公司在 Q2 受益于锂盐均价的提升。 2）销量：公司旗下产能达产放量，我们预计锂盐销量或环比上涨。公司旗下天宜二期项目于 2022 年 3 月完全达产，我们预计 22Q2 公司产销量或受益于此。

　　锂盐冶炼扩产稳步推进，有望跻身一线锂盐厂。 公司远期锂盐产能规划 26万吨/年，权益锂盐产能约 14.5 万吨/年，远期产能规划庞大。（1）天宜：公司天宜一期项目设计产能 2 万吨/年氢氧化锂，目前正在进行新增 0.5 万吨产能的技改项目（预计 2022 年完成）；天宜二期项目于 2021 年 12 月投料，并于 2022年 3 月达到设计目标，氢氧化锂产能 2.5 万吨/年。（2）甘眉工业园：公司计划建设年产 6 万吨电池级氢氧化锂生产线，预计于 2024 年 3 月建成，当年预计生产负荷可达 80%，第二年达 100%。（3）江安县：公司计划建设年产 5 万吨电池级氢氧化锂生产线，一期 2.5 万吨预计 2022 年底建成，二期预计 2024H1 建成投产。（4）宜春市：公司与宁德时代共同建设 10 万吨碳酸锂产能（公司参股 10%），预计于 2023 年底建成、并优先向宁德时代供货。

　　全球锂资源布局不断完善，参股+包销锁定资源。 公司目前已经形成了多方位的原料供应体系保障未来产能释放：（1）与 AMG 和 PLS 签署包销协议，每年可获得 21.5-24.5 万吨锂精矿；（2）参股 AVZ 公司并参股 Manono 项目 24%股权，获得该项目 50%锂精矿包销权，扩产后年最高供货 80 万吨锂精矿。（3）参股 GL1 并签订 10 年包销协议，每年可获得锂精矿产量的 30%（可增加 15%）。（4）参股 Premier 并获得 Zulu 锂钽项目 50%锂精矿包销权。

　　投资建议：考虑到锂价有望长期维持高位，公司锂资源保障进一步夯实，我们上调公司 2022-2024 年归母净利润至 54.30、 61.86、 77.08 亿元，以 2022年 6 月 29 日收盘价为基准，对应 PE 分别为 9X、 8X、 6X，维持“推荐”评级。

　　风险提示：锂盐需求不及预期；锂价大幅下跌；项目进展不及预期