新股专题覆盖：楚环科技（2022年第70期）
楚环科技(001336)
投资要点
本周四（7月7日）有一家主板上市公司楚环科技询价。
楚环科技（001336）：公司专注于废气恶臭治理系统解决方案的研发、设计、制造以及销售；主要服务于市政污水处理厂、餐厨垃圾处理厂客户，近年逐步开拓工业领域客户，如养殖屠宰、石油炼化、医药化工、乳制品、食品加工、喷涂、纺织印染、酿酒等行业。公司2019-2021年分别实现营业收入2.58亿元/4.01亿元/5.87亿元，YOY依次为34.86%/55.43%/46.15%,三年营业收入的年复合增速45.24%；实现归母净利润0.32亿元/0.74亿元/0.84亿元，YOY依次为75.61%/134.67%/13.57%，三年归母净利润的年复合增速67.27%。最新报告期，2022Q1公司实现营业收入1.20亿元，同比增长128.16%；实现归母净利润0.16亿元，同比增长205.84%。根据公司初步预测，预计2022H1公司归母净利润同比变增长10.78%至33.89%。
投资亮点：1、随着城市化及工业化进程加速，不合理的工业布局导致恶臭污染物问题加剧，加之近年来相关治理政策密集出台，国内废气治理需求强劲；公司相关业务有望受益。近年来城市规划和工业布局的不合理所引发的恶臭事件日益增多，城镇污水处理厂恶臭污染物投诉案例呈上升趋势；同时，恶臭物质还会诱发灰霾污染，危害健康；在此背景下，政府陆续出台《恶臭污染物排放标准》等政策，凸显出恶臭监测的重要性。公司近年来积极布局餐厨垃圾处理行业除臭等具有爆发力的细分市场，随着市场需求的释放和自身产能的提升，主营的废气恶臭治理设备业务发展迅速；报告期间公司废气恶臭治理设备业务各年度新签合同金额始终保持在较高水平。2、得益于公司全面的除臭工艺及成熟的营销布局等竞争优势，公司已成为全国废气恶臭治理细分领域的标杆企业之一。公司是行业内为数不多的产品及服务布局全面、规模体量较大的企业。公司形成了以生物除臭技术为主导，离子除臭等技术为辅助的多样化工艺体系；凭借此优势，公司已连续多年获评E20环境平台颁发的中国水网市政环境领域臭气处理年度标杆企业。此外，公司建立了“杭州总部+区域子公司/分支机构”的营销服务覆盖模式，形成了全国覆盖的多层级服务网络，具有一定的区位优势。成立至今，公司已成功服务800余家单位客户，完成全国签约项目案例逾1,700个。
同行业上市公司对比：公司主要经营废气恶臭治理设备业务，因此可比上市公司选取业务结构相近的奥福环保、盛剑环境、复洁环保以及雪浪环境等。从上述可比公司情况来看，平均收入规模为9.39亿元，平均PE-TTM（剔除负值/算数平均）为35.06X，平均毛利率为32.48%。相较而言，公司的收入规模处于同业的中下位区间，销售毛利率则稍高于同业公司的平均水平。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
