半年报预增点评：主营业务空间打开 多品类发力前景广阔

　　瑞茂通(600180)

　　事件：7 月 1 日公司发布 2022 年半年度业绩预测公告，预计 2022年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为 4.2 亿元人民币至 4.6亿元人民币,与上年同期相比，将增加 1.2 亿元人民币至 1.6 亿元人民币，同比增加 41%至 54%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 4.0 亿元人民币至 4.4 亿元人民币，与上年同期相比，将增加 0.8 亿元人民币至 1.2 亿元人民币，同比增加 25%至 37%。

　　投资要点： 上游煤炭量价趋于稳定，下游需求环比改善，中游煤炭供应链业务上涨空间增大。 瑞茂通核心主营业务为煤炭大宗商品供应链业务，业务发展受上下游两端价格波动影响较大。上半年煤炭价格虽出现一定程度走高，但在“稳价保供”政策背景下，国内煤炭产量大增，实现量价齐升。供给端产量放大进一步压制了煤炭价格继续走高的空间。同时， 下游需求端受季节因素影响，下半年需求仍将上涨，进一步为中游煤炭供应链业务打开了上行空间。

　　俄乌局势趋于常态化，国际煤炭供应企稳回升。 瑞茂通长期布局海外，深挖一带一路沿线、日韩、欧洲等国家煤炭业务。在俄乌局势日渐常态化下，国际大宗商品供应量回升，新的供应链体系逐步重塑。 同时在中国最大的进口煤来源国——印尼二季度解除煤炭出口禁令的背景下， 五月斩获“印尼国有企业优秀合作伙伴金奖”的瑞茂通，二季度国际煤炭运量预计走强，同时下半年有望持续走强。

　　持续推动多元化展业，线上平台化发展顺应趋势。 瑞茂通于今年加入石脑油、生物燃油等大宗商品品类，持续推动自身多元化业务发展。同时以“易煤网”为基础，长期搭建自身大宗商品供应链平台，顺应平台经济发展趋势，未来有望依托线上平台持续扩容多品类业务规模。

　　风险提示：煤炭价格波动、国际关系紧张、国内外疫情反复、市场