深度报告：聚焦成长的能源环保服务商
深圳能源(000027)
公司定位于成长性的低碳清洁、多元综合、国际化的综合城市能源和环保服务商。
公司“十四五”战略发展规划中明确提出：坚定不移实施转型发展培育新动能，紧抓“双区”建设重大历史机遇，聚焦“30·60-碳达峰、碳中和”重大战略目标，打造以“清洁电力、生态环保、综合燃气、能源国际”为核心，构建以“能源科技、金融资本”为驱动的“四核双驱”六大板块，努力将公司塑造成为具有国际影响力的清洁能源与生态环保综合服务商。
多元化综合能源供应业务。公司锚定绿色低碳发展路线，持续加大风电、光伏等能源项目开发力度和广度，促进新旧发展动能有机联动，转换增长动能。同时积极开拓可再生能源领域新业态，在特高压外送、矿山治理、光伏制氢、农光互补、共享储能、分散式风电等领域探索发展新项目，项目在全国各地多点开花。
能源环保和综合燃气业务。公司能源环保产业链条拓展至清运一体化、污泥处置、农林生物质发电、厨余垃圾处理、建筑垃圾资源化等领域。公司紧密围绕做实做细综合燃气的战略目标，进一步夯实城市燃气、城市高压管网、LNG接收站和天然气贸易业务上中下游全产业布局，产业协同和规模效应进一步体现。
公司传统煤电业务，受益于国家对煤炭价格的管控，公司相应业务收益2022有望改善。发改委在2022年2月24日发布的关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知。在通知中着力强调引导煤炭价格在合理区间运行以及同时完善煤、电价格传导机制以及引导煤、电价格主要通过中长期交易形成两个重要要求。公司承担深圳的电力保障职责，公司将充分利用相关规则，控制采购煤价，以确保公司燃煤成本受控，保障正常的城市燃煤供电和供热的稳定运行。
首次覆盖予以“增持”评级
我们预计2022-2024年，公司可实现营业收入356.00（同比增长9.27%）、424.49和506.55亿元，归属母公司净利润26.06、33.98和45.26亿元。总股本47.57亿股，对应EPS0.55、0.71和0.95元。估值要点如下：2022年7月18日，股价6.81元，对应市值324亿元,2022-2024年PE约为12、10和7倍。公司以科技和资本为驱动，布局清洁电力、生态环保、综合燃气、能源国际四大核心业务，定位于成长性的国际化的清洁能源和生态环保城市综合服务商，充分受益国家双碳战略和双区（粤港澳大湾区建设与深圳建设中国特色社会主义先行示范区）战略。
风险提示：煤炭价格控制，新能源扩张进展，智慧能源业务拓展低于预期。
