点评报告：Q2收入显韧性，成本压力有望逐步缓解
长亮科技(300348)
8月4日晚，公司发布2022年半年度报告。公司2022年上半年实现营业收入68,156.85万元，同比增长38.36%；实现归属于上市公司股东的净利润为678.10万元，同比下降20.39%。
投资要点:
收入保持较高增速，毛利率受疫情影响承压：分季度来看，公司Q2实现营业收入4.05亿元，同比+25.58%。分业务来看，数字金融业务实现收入4.06亿元，同比+51.22%；大数据业务实现收入2.28亿元，同比+28.91%；全财务价值链业务实现收入0.48亿元，同比+0.72%。2022年上半年，公司整体毛利率为39.51%，同比-2.43pct，主要是上半年受到疫情影响，人员调配存在一定困难，各个项目面临合同签署时间延后、项目进度延期、回款周期延长的情况，同时隔离管控相关成本较高。随着疫情影响消褪，公司成本端的压力预计将逐渐缓解。同时，公司自第二季度起加强成本费用管控，后续毛利率有望改善。
海外业务高速增长，有望成为公司成长新引擎：2022H1公司海外业务实现收入0.84亿元，同比+46.63%。2022H1，公司持续拓展马来西亚、泰国、新加坡、中国香港、越南等国家/地区客户并保持良好合作关系，同期中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目，ICORE核心系统在东南亚市场平均中标率保持在25%以上。公司海外业务收入增速超出整体收入增速，毛利率约70%，亦大幅超过公司整体毛利率水平。海外收入体量的扩大有望带动公司整体盈利能力的提升。
大行信创标杆落地，金融信创或将加速：2022年上半年，公司与中国邮政储蓄银行合作实施的新一代个人业务分布式核心系统全面投产上线成功，为大行核心系统国产化打下标杆。公司承建的云南红塔银行、福建海峡银行新核心系统正式上线，开创了国内城商行采用国产分布式数据库+云平台部署的实践先例。公司目前已成功为平安银行、中信银行、南京银行等近百家银行的信创项目落地提供技术支撑。截至2022年6月底，公司已与3家政策性银行、6家国有大型商业银行中的8家以及全部全国性股份制银行展开了合作;对所有资产规模达5000亿以上的客户的覆盖率已超过89%。随着疫情对银行需求端的压制逐步解除，预计下半年银行信创节奏或将加速。公司有望凭借庞大的客户积累和丰富的信创实践经验把握银行信创机遇，充分受益于金融信创下银行IT的需求增长。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年营业收入分别为19.36/24.04/29.64亿元，归母净利润分别为1.70/2.38/3.02亿元，PE对应8月5日收盘价11.2元分别为47.36x/33.91x/26.73x,维持“买入”评级。
风险因素：信创推进不及预期，银行IT需求不及预期，海外业务拓展不及预期，疫情反复导致项目交付进度放缓，市场竞争加剧。
