新股覆盖研究：荣信文化

　　荣信文化(301231)

　　下周三（8月24日）有一家创业板上市公司“荣信文化”询价。

　　荣信文化（301231）：公司主要从事少儿图书的策划与发行业务、少儿文化产品出口业务。公司2006年创立了定位于中高端少儿图书市场的“乐乐趣”品牌，2019年创立了定位于大众消费少儿图书市场的“傲游猫”品牌。公司2019-2021年分别实现营业收入4.02亿元/3.82亿元/3.79亿元，YOY依次为14.69%/-5.06%/-0.85%,三年营业收入的年复合增速2.58%；实现归母净利润0.46亿元/0.47亿元/0.41亿元，YOY依次为11.34%/2.25%/-13.70%。最新报告期，2022H1公司实现营业收入1.67亿元，同比下降3.91%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降25.01%。

　　投资亮点：1、公司为国内少儿图书策划企业第二；在少儿科普百科及低幼启蒙两个细分品类市场占据龙头地位。少儿阅读出于健康要求较高、亲子互动阅读等需求，电子阅读等新型阅读方式对该品类纸质图书替代性较弱；近年来少儿图书行业发展迅速，且于2016年已成为码洋比重最大的细分市场。公司自2006年设立起就专注于少儿图书市场，打造了多部优秀作品，并在该市场取得较为领先的地位，2021年在少儿图书策划公司中码洋占有率位列第二。少儿科普百科图书及低幼启蒙类少儿图书均为公司的核心图书品类，公司在上述两个细分领域市场地位较为突出，2021年公司在少儿科普百科、低幼启蒙细分市场码洋占有率均排名第一。2、公司持续加大自主版权投入，通过“策划+创作”的业态创新模式深化自主版权战略，近年来自主版权图书储备不断增加。近年来公司凭借经验丰富的创作团队和强大的原创能力，持续开发、创作自主版权图书，深化自主版权战略，报告期内自主版权投入金额持续增加。且公司多年来作为图书策划者，积累了较为丰富的少儿图书选题策划经验，形成了较精准的选题能力，凭借策划与创作业务的有机结合，有效了提升图书创作的开发效率。报告期内公司自主版权图书储备分别达到649册、736册和893册；优质储备增加带动自主版权图书收入年复合增长率达到4.81%，且报告期内占收入比重持续提升，分别达到45.91%、49.90%及56.45%。

　　同行业上市公司对比：公司主营业务为少儿图书策划与发行业务，选取专业从事图书策划与发行业务的上市公司新经典、世纪天鸿、读客文化、果麦文化作为可比公司。根据可比公司情况，平均收入规模为5.78亿元，平均PE-TTM为44.64X，平均销售毛利率为41.02%。相较而言，公司收入规模及销售毛利率低于行业平均。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。