国内合同高增长，人民币贬值受益
中工国际(002051)
核心观点：
事件：公司发布2022年半年度报告。2022年上半年公司实现营收50.37亿元，同比增长23.76%；归母净利润2.49亿元，同比增长50.92%；扣非后净利润2.50亿元，同比增长243.87%。
业绩如期高增长，境外业务增速快。2022年上半年，公司实现营收50.37亿元，同比增长23.76%。实现归母净利润2.49亿元，同比增长50.92%。公司境内营收实现24.22亿元，占比48.08%，同比降低8.52%；境外实现主营收入26.15亿元，占比51.92%，同比增长83.86%。公司境外业务高速增长主要因伊拉克九区原油及天然气中央处理设施、缅甸蒂洛瓦船厂三期项目以及尼泊尔博卡拉国际机场等重大项目的落实。
国内工程承包业务增速较快，国际工程在手订单饱满。报告期内，公司国际工程承包业务新签合同14.79亿美元；国际工程承包业务生效合同额11.57亿美元，同比增长313.21%。截至2022年6月末，公司国际工程承包业务在手合同余额95.56亿美元。报告期内公司国内工程承包业务、国内咨询设计业务、贸易业务、装备研发与制造业务分别新签合同17.47亿元、14.30亿元、7.62亿元、8.08亿元。国内工程承包业务新签合同额同比增长110.74%。公司在医疗建筑领域、能源环保领域和物流与工业领域，签订了烟台八角湾国际医院医疗区、赤峰和美工贸园市政基础设施EPC总承包项目和KUKA-马牌轮胎自动化码垛输送项目等，驱动国内新签合同实现高增长。
国际工程承包业务稳健提升。公司实现境外收入26.15亿元，同比增长83.86%，这得益于公司海外业务的充分布局。公司把握RCEP生效机遇，在伊拉克、菲律宾、印度尼西亚、圭亚那等海外市场连续签署多个“一带一路”重点项目；公司牵头与国药国际“联合出海”，以“国机+国药”双品牌营销的方式带领中国标准“走出去”，签署了圭亚那地区医院项目商务合同；签署印尼杰那拉塔大坝建设项目，是近年来中印尼两国政府间合作框架下的首个民生项目；签约生效菲律宾阿布约格230KV变电站项目和米沙鄢变电站改造项目，实现菲律宾市场滚动开发。
美元升值获得汇兑收益，财务费用大幅下降。公司境外业务占比为51.92%，海外业务主要通过美元结算，受国际形势和汇率波动影响较大。2022年上半年人民币贬值，公司汇兑收益达2亿元，同比增加2.35亿元，导致财务费用大幅下降，公司业绩获得大幅增厚。
投资建议：预计公司2022年营收105.85亿元，同比增长22.51%，归母净利润为3.56亿元，同比增长26%,EPS为0.29元/股，对应当前股价的PE为28倍，维持“推荐”评级。
风险提示：国际工程经营不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。
