永磁盈利稳定，软磁认证放量在即
龙磁科技(300835)
事件
公司8月25日晚发布2022年半年报，2022年上半年公司实现营收4.48亿元，同比增长11.19%；实现归母净利润0.57亿元，同比下降8.67%；实现扣非归母净利润0.47亿元，同比下降19.97%；实现EPS为0.61元，同比下降30.74%。
评论
Q2扣非利润环比改善，研发持续投入。Q2公司营收环比持平，扣非归母净利润0.26亿元，环增24%；净利率环增0.51pcts，盈利能力提升；销售费用环减25%，研发费用0.14亿元，环比持平，同增56%，持续投向软磁新产品研发，加快新业务拓展进程。公司湿压磁瓦产品上半年营收同增24%，在汽车、变频家电领域持续增长，8000吨高性能湿压磁瓦项目达产后上半年实现效益0.12亿元，整体业绩符合预期。
永磁产能稳增长，24年扩至6万吨/年。公司是全球最大的永磁铁氧体湿压磁瓦生产企业之一，目前产能3.7万吨/年，位居国内第二，世界前五。公司计划年底产能达到4.1万吨/年，23-24年每年新增1万吨产能，24年底实现6万吨/年产能，有望占到全球10%的份额，主要靠老线改造+新线投产。预计22-24年公司永磁铁氧体产量分别为3.6万吨、4.5万吨、5.4万吨。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列，近年维持在30%-35%左右。
软磁业务一体化布局，光伏类大客户认证在即。公司软磁项目致力于构建“磁粉-磁芯-电感”一体化新能源产业链，目前金属磁粉芯产能已实现4000吨/年，光伏类大客户仍处于认证阶段；软磁铁氧体设计产能6000吨/年，设备安装调试中，预计Q3投产；车载和光伏类绕线型电感产能已实现1200万只/年，二期规划设计已完成，土地已交付，公司积极推进项目建设；一体成型电感业已建成两条自动化生产线，视客户开发进度投放产能。
盈利预测&投资建议
预计22-24年公司归母净利润分别为1.67亿元、2.23亿元、2.96亿元，对应EPS分别为1.39元、1.86元、2.46元，对应PE分别为23倍、17倍、13倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求波动风险；新产品开发风险；技术人员流失的风险等。
