非标自动化领先厂商，新能源、AR/VR多点开花
科瑞技术(002957)
事件：公司发布2022年中报，实现营业收入12.90亿元，同比增长19.04%，实现归母净利润1.01亿元，同比增长8.82%，扣非后归母净利润0.94亿元，同比增长36.27%。其中二季度实现营收8.43亿元，同比增长34.85%，实现归母净利润0.74亿元，同比增长20.41%。
移动终端业务同比略降，AR/VR是新兴增长点。22H1期间，公司移动终端业务收入5.70亿元，同比减少7.36%，但我们认为该业务出现小幅下滑，主要与今年消费电子景气度较低相关，同时鉴于公司在业内尤其整机检测优势显著，与苹果、谷歌等众多行业巨头均建立了稳定合作关系，该业务仍具备较宽的护城河。此外，公司提前卡位AR/VR领域，21年已实现AR/VR相关设备收入7400万元，未来随着苹果MR的推出，有望进一步推动AR/VR浪潮，公司AR/VR相关设备收入也有望放量增长。
新能源业务高增长，国内叠片机第一梯队厂商。22H1期间，新能源业务实现收入4.61亿元，同比增长50.52%。在手订单方面，截止中报期末，公司新能源业务在手订单超过20亿元，较为充足，同时凭借拳头产品叠片机，并通过收购鼎力智能（化成分容）、研发激光焊接等工艺，已建立较为完整的中后段产品线。此外，公司于今年7月再次公告中标蜂巢能源叠片机项目等合计5亿元，充分表明公司处于国内叠片机第一梯队，未来有望充分受益于锂电设备行业中高速增长以及行业内从“卷绕”到“叠片”的技术迭代。
N类业务静待突破。除了移动终端、新能源、精密零部件与模具三大战略业务外，公司将持续关注IVD、光伏、AGV等领域及产品，我们认为虽目前N类业务对公司营收贡献不大，但基于公司共性的高速自动化、精密测控等领域的技术积累，以及下游较好的市场前景，未来仍有望成为公司新增长极。
盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为30.49亿元、38.34亿元、44.73亿元，归母净利润分别为2.68亿元、4.01亿元和5.29亿元，对应PE30/20/15倍。
风险提示：动力电池厂商产能扩张不及预期，AR/VR产品销量不及预期，行业竞争格局恶化，业绩承诺未兑现，疫情扰动等。
