新能源布局初见成效，公司业绩迎高速增长
光华科技(002741)
事件
8月25日公司发布2022年半年度报告。公司2022年H1实现营业收入约为17.65亿元，同比增长约52%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长约174.66%，营收及净利润均创历史新高。
点评
锂电池板块发力促公司业绩高增。报告期内，公司新能源产线投产，随产能逐步释放，公司锂电池材料业绩亮眼。2022年H1公司锂电池材料业务创营收7.24亿元，较上年同比增长488.62%，占总营收41.02%，板块毛利率达20.5%，公司新能源产线产能逐步释放高效助力公司营收上行。
四大业务协同发展，技术研发深度布局。公司目前电子化学品、化学试剂、锂电池材料和退役电池综合利用四大主营业务同步发展，紧跟新能源产业发展趋势，加速发展锂电池材料及退役动力电池回收业务。研发方面，报告期内公司研发投入0.72亿元，同比增长45.28%，共取得氟化亚锡制备方法等发明专利3项。
位列高景气赛道，公司发展前景广阔。随新能源车产业发展不断深入，动力电池回收业或将站至风口。2021年全球动力电池装机量为295.9GWh，在世界总量中占据显著地位。从动力电池换代角度看，2021年我国累计退役动力电池约32万吨，同比增长60%，预计到2025年我国需回收动力电池容量为137.4GWh，动力电池回收赛道爆发在即。公司积极布局动力电池回收产业，就该领域突破多项技术瓶颈。未来随动力电池、新能源车市场不断扩张，公司业绩或迎高速增长。
投资建议
伴随产能放量，公司未来业绩将持续提升。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.88/4.45/6.23亿元，对应的EPS分别为0.48/1.13/1.58元。以2022年8月26日收盘价21.91元为基准，对应PE分别45.95/19.37/13.82倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
PCB化学品销量不及预期，产能释放不及预期，新能源车销量不及预期。
