疫情影响业绩短期承压，电池片扩产有望带动公司产品放量
罗博特科(300757)
宏观因素影响公司经营活动，收入利润短期承压
近日公司发布2022年半年报，2022年上半年，公司实现营业收入3.46亿元，同比-29.50%；归母净利润-0.26亿元，同比-190.03%；扣非归母净利润-0.29亿元，同比-202.88%；毛利率25.19%，同比+1.51pct；净利率-7.67%,同比-13.80pct。公司上半年收入规模收缩、盈利质量大幅下滑，一方面是由于疫情等不可控因素，经营活动受到一定影响，同时由于21年光伏电池环节技术升级路线不明确，下游客户暂缓投资扩产，造成21年下半年公司订单同比大幅下降，进而影响22年上半年度的营业收入的情况。此外，公司盈利能力大幅降低，主要是期间费用有较大幅度增加，本期公司期间费用率为24.52%，同比+11.51pct,其中研发费用率增幅最高,本期研发费用率为9.04%,同比+5.01pct,主要系公司加大研发投入，在TOPCon路线自动化技术的快速积累和成果转换并迅速得到下游客户的广泛认可。
单看2022Q2，公司实现营收1.48亿元，同比-38.35%；归母净利润-0.29亿元，同比-347.31%；毛利率21.01%,同比-3.01pct、环比-7.29pct;净利率-19.82%,同比-25.20pct、环比-21.19pct。
N型电池片扩产加速，公司设备订单有望放量
N型电池路线（如异质结、TOPCon等）具有弱光响应好、温度系数低、光致衰减小等优点，有更大的效率提升空间，N型电池将会是电池技术发展的主要方向。
根据EnergyTrend、全球光伏等不完全统计,截至2021年末,TOPCon电池已建产能约9GW，规划产能约100GW；HJT已建产能超过5GW,规划产能约140GW。根据CPIA,2021年全球电池片产能约423GW,其中大部分为P型电池片产能，故未来N型电池片的产能切换有望为相应电池片设备企业带来更多业务。
进入2022年以来，基于N型路线的TOPCon、HJT扩产明显加速。根据不完全统计，今年以来各路玩家拟扩产的TOPCon、异质结新增产能均超过100GW。下游积极扩产为公司带来充足的订单，截至公司半年报披露日，尚未确认收入的在手订单金额约10.7亿元，同比有较大幅度的增长，充足的在手订单为公司未来业绩提供了充分保障，公司主营业务发展动力强劲。
电池片自动化设备龙头布局工艺设备业务，铜互联HJT电池整体解决方案有望打开新的成长级
公司业务目前主要包括工业自动化设备及执行系统和智能工厂系统，是国内少数能够提供高端自动化装备和智能制造执行系统软件、且具备一定品牌影响力的企业之一，部分产品在细分行业领域持续保持领先的技术优势和市场优势。主要客户涵盖了光伏头部电池厂商，如天合光能、通威太阳能、晶澳太阳能、晋能能源、晶科能源、润阳、爱旭科技、东方日升、江西展宇、REC Solar、sunpower等国内外知名的大型光伏厂商。
根据公司的整体发展战略，公司亦在逐步切入光伏电池工艺设备业务领域，包括迅速切入光伏湿法工艺设备及铜电镀业务领域。由于在常规HJT电池中低温银浆是丝网印刷工艺的关键材料，银浆用量大、成本高昂，在异质结电池成本中，低温银浆占据总成本的比重约为20%，占电池片非硅片成本比重超50%，使用的低温银浆成本过高，低温银浆的成本降低对于异质结电池产业化的重要性不言而喻。而铜电镀最大的优势便是使用贱金属铜代替贵金属银，材料成本价格低廉，且双面金属化可以同时完成。关于该领域的技术公司目前已经完成了工艺流程的验证，并完成了相应各工艺段的样片试制，公司专门负责该业务的技术团队对铜电镀样片进行了初步的检验和评估，各项指标基本达到预期，相应项目负责团队正在根据相应的样片数据持续优化相应技术方案，铜电极制备整体设备设计和实施也已经在推进过程中。后续公司将持续加快推进该业务领域的量产化进程，争取早日为公司贡献业绩。公司还将加速晶圆清洗、涂胶、显影半导体设备的客户验证及产业化进程，为公司带来新的利润增长点。
投资建议
预计公司2023、2024年的归母净利润分别为1.16亿元、2.20亿元，对应目前PE分别为63X/33X，继续重点推荐。
风险提示
宏观经济下行，市场需求下滑；原材料价格出现大幅波动；光伏行业政策变动风险等。
