多元业务增长稳健，公司生态链不断完善

　　中南传媒(601098)

　　投资要点

　　业绩总结：中南传媒发布 2022 年半年度业绩公告，22H1 公司主营收入 62.6亿元，同比上升 13.4%；归母净利润 8.3 亿元，同比上升 9.1%；扣非净利润8.8 亿元，同比上升 16.8%。2022 Q2，公司单季度主营收入 38.6 亿元，同比增加 12.7%、环比增加 60.6%；单季度归母净利润 5.6 亿元，同比增加12.5%、环比增加 108.6%。

　　实洋占有率稳居全国第一方阵，图书出版板块业绩亮眼。2022H1 公司出版业务收入 14.6 亿元，同比增长 6.1%。一般图书出版收入 2.8 亿元，同比增长17.9%，Q2 收入 1.8 亿元，同增 7.0%。根据开卷数据，报告期内公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为 3.1%，同比上升 0.3 个百分点。细分市场方面作文、科普、家庭教育板块全国零售市场排名高居第一，心理自助、艺术综合板块和音乐、学术文化、低幼启蒙板块也稳居前三。

　　营销渠道优势明显，发行印刷板块再创佳绩。公司的渠道主体为湖南省新华书店，报告期内，湖南省新华书店实现教育类产品销售码洋 24.6 亿元，同比增速 19.0%，一般图书销售码洋 15.4 亿元，同比增长 66.5%，其中四维阅读系列征订码洋达 2.3 亿元，教育类图书同样增速较快。另外，6 月 27 日全资子公司湖南省新华书店与湖南省教育厅签订 9.7 亿元图书采购合同，同时子公司珈汇公司斩获中职统编三科教材湖南地区代理权、中职新国规七科公共基础课程教材湖南地区总代理权，职教发行主渠道地位得到大幅提升，助力营业收入与归母净利润双增长。

　　生态链不断完善，多介质业务领跑传媒行业。报告期内，报网传媒板块潇湘晨报新媒体广告收入快速增长，内容变现能力提升；快乐老人公司打造全新“快乐金龄”直播基地，大力发展视频直播矩阵，开展直播活动，加速互联网转型升级。数字教育板块，天闻数媒产品进入全国 25 个省份，服务超万所学校；贝壳网注册用户达 667 万同比增长 26.3%。中南迅智移动端应用注册用户数达 525 万，同比增长 12.7%。

　　盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年归母净利润为 16.2 亿元、18.1 亿元、19.2 亿元，对应 PE 分别为 11 倍、10 倍、9 倍。考虑到公司为出版龙头企业，营销渠道优势明显，业绩稳步增长，维持“买入”评级，建议关注。

　　风险提示：宏观环境变化的风险、行业变革的风险、知识产权被侵害的风险。