PET铜箔进展顺利，看好2023上半年产能落地
宝明科技(002992)
主业继续承压，亏损收窄
2022上半年公司实现营收4.90亿元（同比增速-11.42%），归母净利润-0.70亿元（同比增速21.30%）；其中，2022Q2单季度公司实现收入2.35亿元（同比增速-26.73%，环比增速-7.77%），归母净利润-0.45亿元（同比增速-18.14%，环比增速78.93%）。公司电容式触摸屏业务较上年同期增长55.09%，主要系公司客户需求增加所致。公司整体毛利率转正，达到4.11%，主业有所修复。
PET铜箔进展顺利，新签设备订单对应约6亿元产值
公司在对锂电复合铜箔的结构和工艺进行研究后发现生产复合铜箔所需技术和工艺公司都有积累，结合未来新能源材料技术发展趋势，公司判断复合铜箔是一个很好的发展方向，决定研发锂电复合铜箔产品，布局新能源产业，助力公司未来发展。2022年8月29日，PET铜箔电镀设备供应商东威科技披露签订日常经营重要合同，东威科技自愿披露向赣州宝明新材料销售“双边夹卷式水平镀膜设备”，按照合同约定为含税销售金额人民币2.13亿元，预计2023年4月底前交货。据我们测算，2.13亿元水电镀设备对应PET铜箔产能约6600万平，上述年产能对应设备总投入约4亿元。受本合同具体交货批次及验收时间的影响，将对公司2023年经营业绩产生积极的影响。
投资建议
PET铜箔处于大规模应用前夕，属于高利润，高增长行业。公司PET铜箔建设进度符合预期，看好PET铜箔项目为公司未来业绩增长带来新的驱动力，提升公司盈利能力和综合竞争能力，促进公司持续健康发展。由于公司PET铜箔尚未形成销售，所以暂不考虑业绩贡献。维持“买入”评级。
风险提示
铜箔制造属高污染高能耗行业，项目落地不及预期的风险；公司资金不足导致铜箔投建进度不及预期的风险；PET铜箔设备和工艺尚有诸多技术难点，公司PET铜箔良率存在波动较大的风险；铜价下跌导致PET铜箔推广进度不及预期的风险；PET铜箔技术不被下游接受的风险；众多铜箔供应商切入赛道引发竞争加剧的风险；消费电子行业继续萎缩的风险；汽车业务拓展不及预期的风险；资金短缺的风险；人才流失的风险。
