毛利率回暖，Q3业绩增长加速
斯莱克(300382)
事件
2022年10月13日公司发布2022年前三季度业绩预告，公司预计22Q1-Q3实现归母净利润1.63亿元-2.00亿元，同比增长119.88%-169.85%。其中22Q3实现归母净利润0.93亿元-1.12亿元，同比增长144.71%-194.65%。
经营分析
Q3利润高增长，收入确认加速，毛利率显著回暖。公司三季度业绩表现优异，2022年前三季度营收同比有较大增长，并且毛利率同比上升（2021年前三季度毛利率40.17%）。我们认为一方面受益于Q3疫情影响逐渐减弱，公司收入确认节奏相比Q2加速，带动Q3营收大幅增长；一方面公司Q3确认订单毛利率较高，带动公司盈利能力提升。
常州和盛五大生产基地逐步进入生产状态，公司电池壳业务有望加速扩张：新乡盛达（钢圆柱）：22H1实现营收0.37亿元。4680壳体预计22Q3实现试生产，22Q4实现商业化生产。安徽斯翔（铝圆柱）：22H1实现营收0.16亿元。第2/3条产线下半年将逐步投产，收入规模进一步提升。方壳：2022年8月26日，常州和盛股权转让已经完成，公司持股比例55%。目前常州和盛下设的五个生产基地，除原有四个基地已经处于生产状态之外，第五个基地已完成最后的准备和认证工作。公司将通过对常州和盛原有设备工艺进行改进升级以实现生产效率数倍提升，目前已初步完成一条实验产线的优化，将生产效率从原有的20个/分钟提高了一倍，常州和盛并表将为公司带来方形电池壳收入增量。同时公司定增项目落地，常州方形电池壳项目建设有望加速。
盈利预测与投资建议
公司22Q3营收增长、毛利率提升超预期，结合公司电池壳业务进展上调盈利预测，预计公司22至24年分别实现归母净利润2.25（+16.11%）/3.34（+7.88%）/5.15（+8.29%）亿元，对应当前PE分别为62X/42X/27X，考虑新能源电池壳行业空间，同时电池壳业务放量在即，维持“买入”评级。
风险提示
制罐设备需求不及预期、电池壳业务开拓不及预期、人民币汇率波动。
