首次覆盖报告：全场景医疗物资智能化管理专家，正扬帆起航
艾隆科技(688329)
全场景医疗物资智能化管理专家，正快速成长
艾隆科技是国内先进的医疗物资管理供应商，产品主要应用于药品、耗材及其他医疗物资的智能管理，为医疗服务机构提供高效、安全、全面、智能的医疗物资存储、分发、管理及传输服务。公司市场占有率国内领先，规模快速增长：2018年公司门诊药房自动化领域的市场占有率达28.5%。2017-2021年公司营业收入从1.96亿增长至3.89亿，期间CAGR为18.71%，2022上半年收入1.66亿，同比增长27.23%；2017-2021年公司扣非归母净利润从3477.10万增长至8891.33万，期间CAGR为26.46%，2022上半年扣非归母净利润为2595.80万，同比增长62.32%。
渗透率提升叠加新基建，医疗机构物资管理自动化空间大
我国药品自动化管理的市场渗透率仍然较低，门诊药房自动化设备经过近年的发展渗透率达到20%，但是提升空间仍然巨大，而静配中心的自动化进程才刚刚开始。国家政策的大力扶持与医疗服务需求的提升都将驱动医疗机构智能化渗透率不断上升。2021年医疗新基建新签合同金额较2020年相比提升77.3%，2013至2021年间，年CAGR为29.0%，医疗新基建的落地进一步加速了医疗机构自动化服务需求的增长。
在手订单高速增长，客户覆盖范围快速提升，品牌实力凸显
从在手订单上看，公司在手订单从2018年末的1.14亿增长至2021年末的2.75亿，且期间增速不断加快，2021年在手订单同比增长52.55%；从合同负债上看，2022上半年合同负债金额，同比2021年增长了近133%。从客户覆盖上看，公司覆盖医疗机构数量从2018年末的超500家快速增至2022上半年末的922家；其中覆盖三甲医院数量从2018年末的300家增至2022上半年的484家。
投资建议与盈利预测
预计公司2022-2024年营业收入分别为5.36/6.99/9.04亿元，增速分别为37.73%/30.40%/29.33%；归母净利润为1.28/1.70/2.22亿元，增速分别为33.60%/33.40%/30.38%；EPS为1.65/2.21/2.88元/股，对应PE为27.20/20.39/15.64。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
市场增长不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策风险等
