公司信息更新报告：公司拟加码布局光伏级三氯氢硅、电子级硅烷，剑指优质赛道广阔未来

　　宏柏新材(605366)

　　公司拟加速扩产光伏级三氯氢硅及各类电子级硅烷，维持“买入”评级

　　10 月 14 日，公司公告拟在瑞昌市投资 52 亿元建设“绿色新材料循环产业项目”，加码布局光伏级三氯氢硅、电子级硅烷等高附加值产品，未来增长空间广阔。

　　我们维持盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润为 5.21、 8.27、 11.69 亿元，EPS 分别为 1.19、 1.90、 2.68 元/股，当前股价对应 2022-2024 年 PE 为 15.1、 9.5、6.7 倍。 未来多晶硅在建项目的密集投产或将助力三氯氢硅维持高景气度， 我们看好公司在光伏、电子等优质赛道的差异化扩产，维持“买入”评级。

　　电子级硅烷广泛应用于半导体行业， 公司有望加速切入电子赛道

　　据公司公告，公司拟在瑞昌市新建的约 26 条绿色新材料生产线主要规划生产光伏级三氯氢硅、高纯四氯化硅、电子级高纯烷氧基硅烷等高附加值的硅基新材料。

　　电子级烷氧基硅烷可应用于半导体领域， 常见品种包括电子级四乙氧基硅烷（正硅酸乙酯）、 电子级四甲氧基硅烷（正硅酸甲酯） 等，其主要用于 IC 晶圆制程中的 CVD（化学气相沉积） 制程， 以沉积在半导体器件表面形成薄膜层。 电子级烷氧基硅烷对纯度的要求较高，电子级四乙氧基硅烷的纯度通常需达 8N 以上、各项杂质需小于 1 个 ppb，生产壁垒较高。 高纯四氯化硅可用于 OVD/VAD 光纤预制棒工艺， 电子级产品还可用于半导体薄膜沉积环节。 电子级四氯化硅对纯净度的要求很高， 目前国内基本依赖进口。 未来公司产品的应用领域有望持续丰富。

　　公司第二套 5 万吨三氯氢硅及配套项目进展顺利， 产品结构持续升级

　　据公司投关活动记录表， 公司第二套 5 万吨三氯氢硅（含光伏级）装置正在调试，光伏级三氯氢硅正在客户验证中；据公司半年报，配套的 9000 吨氨基硅烷和 3万吨特种硅烷项目预计于 2022Q4 投料试生产；气凝胶项目快速推进中。公司在建产能的陆续投放，将推动公司产品的应用领域持续丰富、产品结构持续升级。

　　风险提示： 产能释放不及预期、产品价格大幅下滑、下游需求萎靡