盈利能力大幅提升，全流程设计平台加速发展
概伦电子(688206)
事件概况
概伦电子于10月28日发布2022年三季报。公司实现营业收入1.71亿元，同比增长36.74%；实现归母净利润0.31亿元，同比增长101.9%；扣非归母净利润0.24亿元，同比增长97.91%。
三季度业绩超预期，营收利润双双高增
营收端，2022前三季度公司实现营收1.71亿元，同比增长37%，单三季度营收0.61亿元，同比增长42%。主要系：1）公司发布全流程EDA工具，前三季度软件授权业务实现收入1.24亿元，同比增长43%；2）下游需求高景气叠加国产化加速，公司境内收入同比增长96.34%。3）高端测试仪器FS-Pro持续增长，累计销量突破200台。
利润端，2022前三季度公司实现归母净利润0.31亿元，同比增长101.9%；扣非归母净利润0.12亿元，同比增长548.01%。主要系：1）管理费用率及销售费用率管控良好，分别下降5.06pct、2.87pct；2）募集资金带来利息收入增长，前三季度公司财务费用率约14pct。下游需求高景气叠加EDA国产替代加速，公司有望受益于自身雄厚的技术实力及清晰的战略路径，业绩持续高增。
EDA授权快速增长，国产化进程持续加速
分产品来看，2022年前三季度，公司EDA软件授权业务实现营收1.24亿元，占总营收的比重达2.51%，环比提升5.78pct。其中，制造类EDA实现营收0.69亿元，占EDA软件授权业务的比例达到55.41%；设计了EDA实现营业收入0.55亿元，占比达44.59%。分地区来看，2022年前三季度公司境内收入0.85亿元，同比增长96.34%，占总营收的比例达50.16%。这主要系：一方面，公司产品具有较强的竞争力，客户经覆盖三星电子、SK海力士等头部厂商；另一方面，公司发布EDA全流程平台，进一步扩展可达市场规模。
高研发投入构筑技术壁垒，坚定深化DTCO战略
从研发投入来看，2022年前三季度，公司持续加大研发投入，研发费用率达51%，同比提升10pct，环比提升1.19pct。从业务进展来看，公司发布了EDA全流程的平台产品NanoDesigner，其提供了存储和模拟/混合信号IC设计环境，同时与公司的电路仿真器NanoSpice系列引擎集成，为以各类存储器、模拟电路等为代表的定制类芯片设计提供完整的EDA全流程。同时公司NanoSpice产品通过三星5nm工艺技术认证，公司大客户合作进一步深入。这都标志着公司DTCO战略取得了阶段性成果，是公司技术能力与深厚产业经验的再一次证明。我们认为在国产化浪潮之下，公司作为器件建模及电路仿真点工具具备全球竞争力的EDA厂商，有望在加速发展的行业中抢占更多的市场空间。
投资建议
我们预计公司2022-2024年分别实现收入2.8/4.1/5.8亿元，同比增长46%/45%/42%；实现归母净利润0.4/0.6/0.8亿元，同比增长50%/30%/35%，维持“买入”评级。
风险提示
1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。
