受益于医疗新基建，公司业绩持续高增长

　　艾隆科技(688329)

　　事件：

　　公司发布2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入3.02亿元，同比+45.64%；归母净利润0.61亿元，同比+53.33%；扣非归母净利润0.55亿元，同比+50.02%。

　　分析点评

　　单季度收入高增长，费用端控制显著

　　单季度来看，公司2022Q3收入为1.36亿元，同比+76.86%；归母净利润为0.31亿元，同比+45.39%；扣非归母净利润为0.29亿元，同比+40.60%。

　　前三季度公司整体毛利率为54.74%，同比-5.33个百分点，预计与成本提升有关。期间费用率33.68%，同比-9.87个百分点；其中销售费用率14.04%，同比-3.98个百分点；管理费用率18.90%，同比-8.24个百分点；财务费用率0.74%，同比+2.34个百分点；经营性现金流净额为0.61亿元，同比+437.86%，主要系公司加强了应收账款管理，新增订单收到预付款所致。

　　合同负债持续增加，全年营收可期

　　公司产品终端用户主要为各级医疗服务机构。受预决算周期、节假日、新医院开业时间、结算习惯等因素影响，公司客户通常从每年第二季度开始实施采购计划。2022前三季度公司合同负债为1.63亿元，相较于2022H1的1.47亿元依有所增长。在Q3收入高增长情况下合同负债持续增加可以看出订单增速更快。考虑到生产周期和交货验收情况，全年及明年营收值得期待。

　　行业景气度提升下公司竞争力提升，员工股权激励计划稳步推进中。

　　国内疫情防控进入新常态，国内经济稳中求进，医疗新基建带来的智能化系统建设的需求不断增加，行业景气度持续提升。公司围绕“美好医院建设”的宗旨，投资设立美好医院建设创新研究中心，不断拓展产品线与应用场景。不断通过自主知识产权的科技创新不断增强企业的核心竞争力，截止半年报，公司已申请专利853项，已获得专利399项。在员工激励方面，公司基于对未来发展的信心和公司价值的认可，建立和完善公司长效激励机制，充分调动公司员工的积极性，有效将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合，促进公司健康可持续发展，公司于2022年4月30日发布了《艾隆科技关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，回购的股份将用于员工持股计划或股权激励。截止2022年7月31日，公司已回购股票416,121股。

　　投资建议

　　行业景气度持续提升下，艾隆科技作为中国新型智能医疗企业的典范，充分享受行业发展红利。我们维持此前预测，我们预计公司2022~2024年收入分别5.5/7.5/10.3亿元，分别同比增长42.3%/36.1%/36.5%，归母净利润分别为1.3/1.8/2.4亿元，分别同比增长35.0%/35.7%/35.5%，对应估值为25X/19X/14X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场开拓不及预期风险；应收账款管理风险；毛利率波动风险；新型冠状病毒肺炎疫情影响风险。