业绩持续靓丽，看好景气延续

　　惠丰钻石(839725)

　　业绩简评

　　10.28 公司公告 1-3Q22 营收 3.18 亿元、同增 110%，归母净利润 5879 万元、 同增 54.75%、靠近此前业绩预告下限。 单三季度营收 1.3 亿元、同增138.8%、环比增 14.8%，归母净利 2015 万元、同增 58.94%（较 Q2 略有提速）、环比降 19.37%。

　　收入端增长靓丽主要系下游光伏/特种陶瓷/第三代半导体等景气度持续向好、需求旺盛，各产品实现量价齐升；利润增速低于收入增速及 Q3 利润端环比下降主要系低毛利的低强度产品占比提升拉低毛利率。

　　经营分析

　　产品结构变化拖累毛利率/净利率表现，规模效应带动费用率下行。 3Q22 毛利率 31.13%（ 同比-6.89PCT、环比-3.4PCT），主要系低毛利的低强度产品占比提升， 期间费用率 9.62%（ -4.82PCT），其中销售费用率 0.82%（ -1.1PCT ） / 管 理 费 用 率 3.98% （ -2.81PCT ） / 研 发 费 用 率 4.96%（ +0.67PCT、持续加码研发）， 净利率 15.46%（同比-7.77PCT、环比-6.55PCT ）。 Q3 末 存 货较 年 初增 加 94.54% ， 应收 账 款较 年初 增 加107.58%。 1-3Q22 经营活动现金流量净额-7226 万元（去年同期 474 万元）、主要系采用电汇方式支付材料款增加所致。

　　下游行业需求扩容，产能提升+产品升级，业绩增长动力足。 1）金刚石微粉： 短中期光伏新增装机高景气确定性高+第三代半导体持续景气/应用渗透率提升， 拉动需求快速增长。 2）培育钻石： 22 年 8 月成功研发生产出培育钻石产品、已达到可售标准，目前小批量设备进行生产，预计年底 MPCVD设备装机 30 台+，逐步贡献业绩增量。

　　投资建议

　　金刚石微粉隐形冠军，下游（光伏/第三代半导体）需求旺盛+产能扩张望拉动 业 绩 持 续 快 速 增 长 。 维 持 盈 利 预 测 ， 预 计 22~24 年 归 母 净 利0.86/1.29/1.77 亿元，同增 54%/49%/37%，对应 22~24 年 PE 19/13/9 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料涨价， 下游行业景气度不及预期，产品研发不及预期，限售股解禁