布局新能源电容薄膜，打造第二成长曲线

　　华生科技(605180)

　　事件：公司公告拟在浙江省海宁市投资建设年产5700吨新能源超薄特种电容薄膜建设项目，总投资金额约4.7亿元。公司由传统气密材料领域切入新能源材料，积极拓展新品类，推动长期业绩增长。

　　点评：

　　技术工艺、人才配置、市场拓展齐发力，充分利用现有资源优势。公司新项目建设期为3年，主要生产3微米及以下超薄特种电容薄膜产品。公司将充分发挥现有在技术工艺、人才配置和市场拓展方面的资源优势，推动项目顺利开展，技术工艺方面，公司计划购置2条国际领先的进口超薄特种电容薄膜生产线，同时技术人员将参与指定产品标准、成品性能检测、生产工艺管控等关键步骤，以确保技术工艺稳定有效；人才配置方面，公司计划组建薄膜电容行业具备运营管理、专业管理能力的团队，持续引进运营管理和信息系统技术人才，以满足日常生产、技术研发、经营管理和设备操作的需求；市场拓展方面，公司销售团队计划通过线上线下宣传等方式，持续拓展国内外新兴市场、提高产品销量、提升产品在电容薄膜市场上的占有率。

　　新能源产业需求景气度高，超薄薄膜存在供给缺口。新能源产业风能、光伏、新能源车用薄膜主要集中在2-4微米，而普通的薄膜为6-8微米。近年来一方面在新能源汽车渗透率持续提高，以及光伏和风电装机量持续提升的背景下，超薄型电容薄膜需求量快速增长；另一方面全球范围内新能源用超薄薄膜生产商设备供应不足，中国厂商设备主要从德国采购，设备交期时间较长、新建产线投产周期较长，因此国内超薄薄膜市场存在供给缺口，且主要由国外公司供给。

　　公司新项目科技含量高、技术优势强，有望进一步提升盈利能力。公司新项目主要生产3微米及以下超薄特种电容薄膜产品，科技含量较高，能够替代现有进口产品，市场前景广阔。此外公司项目引进设备行业领先，自动化程度较高，且符合国家产业发展政策和规划。长远来看，新项目的建设在丰富公司产品线，优化产业结构的同时，助力公司享受新能源材料行业发展红利，进一步提升盈利能力，打造新的业绩增长点。

　　盈利预测与投资建议：主业方面，公司深耕塑胶复合材料生产及研发领域多年，产品研发及创新能力突出；此外公司凭借丰富的产品品类，能够根据客户需求提供定制化服务，持续强化产品认可度。薄膜业务方面，公司产品技术壁垒较高，下游需求高景气度持续，新赛道成长可期。我们预计公司2022-2024年归母净利为0.81/0.98/1.19亿元，目前股价对应23年21倍PE，公司行业优势地位明显，明年终端需求有望改善，维持“买入”评级。

　　风险因素：新冠疫情扩散风险、产能拓展不及预期、原材料价格波动风险、俄乌冲突风险等。