新股覆盖研究：美腾科技
美腾科技(688420)
投资要点
周四（11月24日）有一家科创板上市公司“美腾科技”询价。
美腾科技（688420）：公司是一家以提供工矿业智能装备与系统为主体业务的科技企业，主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类，公司产品成长于煤炭，目前已经向有色、非金属等矿业扩展。公司2019-2021年分别实现营业收入2.41亿元/3.21亿元/3.84亿元，YOY依次为81.44%/33.14%/19.30%,三年营业收入的年复合增速42.31%；实现归母净利润0.63亿元/0.92亿元/0.86亿元，YOY依次为314.84%/44.98%/-6.32%，三年归母净利润的年复合增速77.94%。最新报告期，2022前三季度公司实现营业收入3.13亿元，同比增长37.31%；实现归母净利润0.83亿元，同比增长56.83%。2022年全年公司预计实现归属于母公司所有者的净利润约1.10亿元至1.34亿元，同比增长约28.1%至56.6%。
投资亮点：1、煤炭分选行业有望从湿法选煤逐渐向干法选煤过渡，公司作为领先的煤炭智能分选设备供应商，有望受益于干法选煤渗透率逐渐提升。目前我国煤炭洗选领域中，湿法选煤占比为95.76%，干法选煤占比仅为4.24%，而随着我国对煤炭行业节能增效以及煤矿智能化要求的不断提高，湿法选煤在环保及效率上的弊端日益凸显，大力推行干选技术是选煤业的重大趋势。公司是干法选煤设备的领先供应商，根据中国煤炭工业协会发布的《2021中国煤炭企业50强名单》，公司已累计向前20强煤炭企业或其下属单位中的12家提供服务，覆盖客户包括国家能源集团、山东能源、陕煤集团、山西焦煤等国有大中型煤炭集团下属企业，未来公司有望受益于干法选煤市场规模的不断提升。2、公司成功将产品应用领域扩展至矿业，报告期内已实现销售收入的突破。由于有色金属、黑色金属、非金属矿业与煤炭行业采选工艺有相似之处，公司基于在煤炭领域的技术积累将产品成功应用至矿业，目前已在磷矿分选、铝土分选领域签订了智能干选设备（XRT）销售合同、在铁球团装车领域签订了汽车无人装车系统销售合同，2021年实现了矿业产品的销售突破，取得XRT销售收入2086.55万元。从技术的通用性及公司对矿业的理解，XRT、TCS、TGS等智能装备产品、智能化系统的四大中心及无人化装车等系统均可在矿业通用，未来公司有望持续开拓矿业领域业务。
同行业上市公司对比：公司的主要产品为智能装备、智能系统与仪器，根据业务的相似性，选取泰禾智能、美亚光电、精准信息、光力科技作为可比公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为9.04亿元、PE-TTM（算数平均）为43.22X、销售毛利率为49.30%；相较而言，公司的营收规模低于同业平均，但毛利率高于同业平均。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
