北交所新股申购报告：主营家电配件及模具，开拓新能源等新领域客户

　　合肥高科(430718)

　　家电配件及模具领域服务商， 与家电龙头海尔集团建立紧密合作关系

　　合肥高科成立于 2009 年，是从事家用电器配件及模具的模块化服务商。产品主要包括金属结构件、家电装饰面板和金属模具等，终端产品覆盖冰箱、电视机、空调、洗衣机等功能结构件及外观装饰件，其中金属结构件与家电装饰面板2022H1 营收占比为 70.4%及 18.91%。此外，公司在布局新能源及汽车、装备制造等非家电领域业务，目前已与比亚迪、 国盛电池、中天宽带等公司展开合作。采取直销的销售模式，逐渐积累了海尔、美的、京东方等国内知名家电企业客户，前五大客户收入占比位于 90%左右水平，客户集中度高。其中，第一大客户海尔集团收入占比在 70%以上，目前公司已与海尔集团建立了紧密的合作关系，深度融入海尔供应链， 依托龙头客户积累了一定的行业优势及市场份额。从财务方面看， 2022H1 实现营收 4.31 亿元（+23.16%），延续增长态势；实现归母净利润2116.2 万元（+12.41%）；毛利率、净利率分为 11.38%、 4.91%。

　　我国家电存量市场更新需求大，预计 2024 年智能家电市场规模达 7283 亿元

　　根据工信部及中国家用电器协会统计数据显示，受益于国内对疫情的有效控制及健全的产业链， 2021 年我国家电行业外销订单需求显著增加，全年家用电器行业营业收入 1.73 万亿元（+15.5%），实现较大增长。随着居民消费结构升级步伐加快，发展享受型消费占比明显上升，家电市场出现向美观化、节能化及智能化发展的趋势，存量市场更新换代需求大。根据前瞻产业研究院整理数据显示， 2020年我国智能家电的市场零售额达到 4566 亿元，预计 2024 年市场规模为 7283 亿元，市场发展前景广阔。

　　冰箱铰链类结构件市场占有率 11.75%，募投产能有望实现较大提升

　　公司依托龙头客户优势占据了一定的市场份额，目前在冰箱结构件领域市场占比较大，其中铰链类产品市场占有率为 11.75%；梁类结构件占比 8.12%；后背类结构件占比 5%。 现有产能截止 2021 年为金属结构件产能 6400 万件/年、家电装饰面板产能 410 万片/年、金属模具产能 651 套/年，募投项目达产后预计增加铰链类金属结构件产能 3000 万件/年、梁类金属结构件产能 468 万件/年、彩晶面板产能 400 万片/年、门壳饰条 200 万件/年、洗衣机面板 180 万件/年，实现产能较大提升。

　　 底价对应 2021 PE（发行后）为 13.39X，可比公司 2021 PE 均值为 63.71X

　　合肥高科本次发行底价为 6.5 元/股，当前总股本为 6,800 万股，本次发行股数不超过 2,267 万股（未考虑超额配售权），底价对应 2021 年 PE 为 13.39X（发行后），可比公司 2021 PE 均值为 63.71X，发行后 PE 较可比公司相比较低，建议适当参与。

　　风险提示： 第一大客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、新股破发风险