新股覆盖研究：凌玮科技

　　凌玮科技(301373)

　　投资要点

　　本周四（1月12日）有一家创业板上市公司“凌玮科技”询价。

　　凌玮科技（301373）：公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发、生产、销售，涂层助剂及其他材料的销售。公司2019-2021年分别实现营业收入3.33亿元/3.50亿元/4.09亿元，YOY依次为7.93%/5.29%/16.85%,三年营业收入的年复合增速9.91%；实现归母净利润0.65亿元/0.80亿元/0.68亿元，YOY依次为31.96%/21.83%/-15.16%，三年归母净利润的年复合增速10.90%。最新报告期，2022前三季度公司实现营业收入2.95亿元，同比下降0.08%；实现归母净利润0.68亿元，同比增长41.14%。经测算，2022年公司预计归属于母公司所有者的净利润约为8,700.00万元至9,500.00万元，同比上升28.80%至40.65%。

　　投资亮点：1、公司是国内消光用二氧化硅龙头企业，在涂料行业具有较强的竞争力。公司2013年收购冷水江三A，开始进入纳米二氧化硅领域，目前是纳米二氧化硅行业领先厂商之一，牵头起草了国内行业标准。公司消光剂产品竞争力强，根据公司在招股书中测算得，报告期内公司消光剂产品在亚太地区的市占率分别为10.95%、11.14%、12.81%和11.45%，居于行业领先。公司深耕消光剂主要下游应用领域之一涂料行业，已服务全球超3000家客户，且产品获得了全球及国内主要涂料企业的广泛认可，具备较强的渠道优势；公司自产产品与宣伟、PPG、AkzoNobel、立邦、关西涂料等全球前10大涂料品牌的7家、82强榜单中上榜的8家国内涂料品牌中的7家均建立合作并产生销售收入，且通过向宣伟、阿克苏诺贝尔、立邦等8家客户中6家的采购部门核实，此6家客户2020年从公司处采购消光剂的平均占比达到约44%。2、公司为国内唯一具有开口剂、防锈材料等中高端纳米二氧化硅产品量产能力的厂商；产品仍处于开拓期，具有较强的增长潜力。目前我国高性能纳米二氧化硅产品仍主要依赖进口，格雷斯、赢创工业等国外知名厂商仍在开口剂等市场占据绝对优势；而公司根据多年技术积累及研发储备，自主研发了开口剂、防锈颜料等中高端纳米二氧化硅产品，产品性能接近或达到国外同类产品性能水平，成功切入了塑料石化、防腐涂料等领域。报告期内公司开口剂、防锈颜料产品仍处于市场推广及客户验证阶段，业务拓展情况良好，具有较大的发展潜力；公司开口剂产品目前已与全球塑料薄膜领先企业建立合作、并进入国内大型石化企业的供应商目录并开始供货，防锈颜料产品已获得全球涂料前五大企业立邦、阿克苏诺贝尔、宣伟等批量采购。

　　同行业上市公司对比：公司的主营业务是纳米二氧化硅新材料的研发、生产、销售，涂层助剂及其他材料的销售；选择主营业务较为相似的金三江、确成股份和远翔新材作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为7.04亿元、PE-TTM（算数平均）为34.68X、销售毛利率为35.57%；相较而言，公司的营收规模和毛利率均低于行业平均。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等