全年业绩大幅增长，新材料项目稳步推进
川发龙蟒(002312)
事件描述
2023年1月12日晚，川发龙蟒发布2022年度业绩预告，预计2022年度实现归母净利润10.2亿元-12.2亿元，同比增长25.89%-50.58%；扣非归母净利润10.3亿元-11.5亿元，同比增长53.01%-70.84%；基本每股收益0.55元/股-0.66元/股。
磷化工景气周期维系，公司主要产品量价齐升
磷化工行业持续保持景气周期，磷酸一铵等主要产品量价齐升。2022年全年磷酸一铵价格仍处于历史高位，截至2022年年底，磷酸一铵市场均价为3489元/吨，同比增长约20%；2022上半年磷酸氢钙市场价格一直处于高位，最高点价格为3767元/吨；复合肥市场经6月高点价格4180元/吨后有所回落，2022年底价格为3330元/吨，同比增长3.64%。2022年磷化工行业整体景气周期维系，公司紧抓国内、国际两个市场有利时机，灵活应对市场，同时充分发挥生产装置配套齐全的优势，合理安排生产，严格控制成本费用，主要产品工业级磷酸一铵、部分肥料系列产品量价齐升，整体经济效益进一步提升，公司预计2022全年实现归母净利润10.2亿元-12.2亿元，同比增长25.89%-50.58%，扣非归母净利润10.3亿元-11.5亿元，同比增长53.01%-70.84%。
公司加速布局上游资源，深化“矿化一体”优势
公司坚持打造“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链，补齐上游资源短板。磷矿方面，公司拥有磷矿资源1.3亿吨，同时公司已完成天瑞矿业100%收购，并取得年产能250万吨磷矿对应的采矿许可证，全面达产后公司将具备年产350万吨磷矿的生产能力，有望加速布局矿化一体产业链；锂矿方面，公司成立合资公司甘眉新航，并以其为主体在甘孜州投资建设锂资源深加工项目，甘眉新航已于2022年6月24日完成了工商注册手续；钒钛磁铁方面，公司已完成重庆钢铁集团矿业有限公司（49%股权）的过户，太和磁铁矿目前开采规模达300万吨/年，选矿规模达800万吨/年，拥有钒钛磁铁矿储量1亿吨，同时正在办理1000万吨/年生产规模的采矿许可证，公司可间接获取太和铁矿钒钛磁铁矿资源权益，极大提升公司上游资源优势。公司积极补齐上游资源短板，深入布局“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链，将进一步增强公司一体化优势，提升公司产品竞争力。
新能源材料项目稳步推进，未来有望持续放量
增资子公司持续加码新能源材料领域，有望开启第二增长曲线。10月26日公司公告拟以自有及自筹资金向德阳川发龙蟒增资14亿元，助力德阿锂电新能源项目顺利推进。德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目2022年3月开工，建设形成年产20万吨磷酸铁、20万吨磷酸铁锂生产能力，已取得全部审批手续，一期10万吨磷酸铁锂项目于8月15日完成厂房招标工作，目前加速推进中，预计一期项目2024年底前投产，项目整体达产后，可实现年销售收入214亿元，有利于带动产业链上下游集聚发展。公司攀枝花一期项目建设10万吨磷酸铁锂和10万吨磷酸铁，预计2024年9月前投产。南漳年产5万吨磷酸铁生产线及配套设施项目以及荆州年产5万吨磷酸铁及40万吨硫磺制酸项目正在有序推进中。在我国碳中和长期战略目标背景下，磷酸铁锂市场需求广阔，公司积极下延布局磷酸铁锂项目，未来有望实现业绩持续增长。
投资建议
根据公司业绩预告下调业绩预测，将2022-2024年归母净利润分别下调2亿元，由原先预计的2022-2024年归母净利润14.72、15.65、16.48亿元分别下调为12.07、13.01、14.40亿元，同比增速为18.8%、7.8%、10.6%。当前股价对应PE分别为17、16、14倍。维持“买入”评级。
风险提示
（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；
（2）安全生产风险；
（3）环境保护风险；
（4）项目投产进度不及预期；
（5）股权激励不及预期。
