刀片电池出鞘，新能源齐放量
常铝股份(002160)
主要观点：
具有深厚底蕴的铝加工企业
公司为新型材料、精密机械制造为一体的先进制造与热传输系统综合解决方案提供商，主要产品为汽车与其他工业热传输用新型铝合金材料、家用空调亲水涂层/光铝箔、动力电池壳、电池包及冷却系统用新型铝合金材料，2021年公司实现营业收入62亿元，位居行业前列。
三路并举，切入新能源赛道
公司以现有铝加工业务为基础，在新能源方向开辟三大业务领域，分别为刀片电池壳、液冷板用铝热传输材料以及电池铝箔，目前三块业务均处于放量的前夜，未来新能源业务将成为公司重要的增长点。
强势切入刀片电池壳体
公司刀片电池壳体生产工序延续了在高频焊管方面的工艺积累，从设备到工艺均实现了自主研发，目前公司为刀片电池壳外部独家供应商，亦是比亚迪短刀、蜂巢、中航等电池企业刀片电池壳的外部唯一供应商，预计24年刀片电池壳体总需求为138亿元，潜力巨大。
液冷板用铝热传输材料
随着电动车、储能对液冷需求的提升，液冷版材料供应预计未来1-2年年内持续紧张。公司是国内少数几家拥有铝热传输材料的企业，公司铝热传输材料总计产能为12万吨/年，目前也是国内铝热传输材料弹性最大的企业之一。
绑定优质客户，进入锂电铝箔行业
锂电铝箔绑定比亚迪等优质头部客户，预计2024年公司锂电铝箔可达年产3万吨，成为公司新能源板块重要业务之一。
盈利预测与投资评级
我们认为，新能源业务将成为公司重要的增长点，刀片电池壳、液冷板用铝热传输材料以及电池铝箔在2022年逐渐开始放量，公司业绩有望在2023年和2024年实现高增长，盈利能力得到快速修复。预计公司2022-2024年EPS分别为-0.05元、0.45元、0.71元，公司对应当前市值的PE分别为-80X、9X、6X。首次覆盖（电新和金属联合覆盖），给予“买入”评级。
风险提示
动力电池行业发展不及预期；储能行业发展不及预期；下游电池厂客户出货量不及预期。
