公司动态研究报告：新能源业务加速成长，增资募投扩大产能
宁波韵升(600366)
新能源汽车下游领域蓬勃发展，拉动磁材主业业绩增长
公司是全球领先的稀土永磁材料应用方案供应商，主营业务是钕铁硼永磁材料，并致力于向下游的磁组件应用领域延伸。稀土永磁材料是稀土下游价值最高的应用领域，钕铁硼作为第三代稀土永磁材料，具有高剩磁密度、高矫顽力和高磁能积的特点，是诸多高端应用领域中的重要功能性材料。低碳化+智能化背景下，新能源汽车、节能电机、风力发电机、工业机器人等下游领域的快速发展，根据CAAM统计数据，2022年上半年，中国新能源汽车产销量同比增长约120%，创历史新高。我们认为，下游领域快速发展，会带动钕铁硼磁体的需求大幅增长，拉动公司业绩增长。2022年上半年，公司新能源汽车应用领域、消费电子领域、工业及其他应用领域营收分别超6、9、11亿元，同比增长分别约250%、70%、50%。
拥有细分领域优质客户资源，市场份额有望进一步提升
公司在主营细分领域拥有优质客户资源：新能源汽车领域，与方正电机、卧龙电驱战略合作、是欧洲大陆、德国舍弗勒的主要供应商，在国内为头部热销15款车型中的10款提供了钕铁硼磁性材料配套，销售的钕铁硼磁性材料在国内新能源汽车市场占有率约为18.6%，并已成为比亚迪的主要供应商；消费电子领域，公司是全球智能3C电子巨头的主要磁材供应商，同时是某国际声学巨头（美系）和HDD硬盘产业链上的主要磁材供应商；工业及其他应用领域，公司是中车系、汇川技术、格力电器、松下电器、三菱电机等知名企业的主要磁材供应商。我们认为，公司在细分领域的优质客户资源，有助于奠定在该细分行业的市场地位，有望进一步提升公司市占率。
增资实施募集资金投资项目，助力提升坯料生产能力
公司于1月13日审议通过《关于使用募集资金向控资子公司增资的议案》，使用2022年度非公开发行股票募集资金中的2亿元向公司控股子公司包头强磁增资，用于包头强磁公司控股子公司包头韵升强磁材料有限公司（以下简称“包头强磁”）增资，用于包头强磁向其全资子公司包头韵升科技发展有限公司（以下简称“包头科技”）增资，以实施包头科技年产15,000吨高性能稀土永磁材料智能制造项目。我们认为，本次增资有利于推动项目按计划有序建设，有望进一步提升公司坯料生产能力，推动公司战略进一步贯彻实施，提升公司未来的经营业绩和盈利能力。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为68.08、85.68、97.57亿元，EPS分别为0.49、0.67、0.81元，当前股价对应PE分别为24、18、15倍，给予“买入”投资评级。
风险提示
稀土原材料价格波动的风险、募投项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险。
