新股覆盖研究：四川黄金

　　四川黄金(001337)

　　周四（2月16日）有一家主板上市公司“四川黄金”询价。

　　四川黄金（001337.SZ）：公司是一家长期专注于金矿资源开发及综合利用的企业，主要从事金矿的采选及销售，主要产品为金精矿和合质金。公司2019-2021年分别实现营业收入3.78亿元/5.43亿元/5.26亿元，YOY依次为7.47%/43.43%/-3.12%,三年营业收入的年复合增速14.30%；实现归母净利润1.35亿元/2.02亿元/1.53亿元，YOY依次为8.99%/50.26%/-24.12%，三年归母净利润的年复合增速7.51%。最新报告期，2022年公司实现营业收入4.72亿元，同比下降10.16%；实现归母净利润1.99亿元，同比增长29.53%。公司预计2023年一季度归属于母公司股东的净利润5,300.00至6,700.00万元，同比增长28.20%至62.07%。

　　投资亮点：1、公司是国内主要的金矿采选企业之一。公司拥有梭罗沟金矿采矿权和梭罗-挖金沟详查金矿探矿权,该矿区位于矿产资源较为丰富的甘孜-理塘构造带，截至2016年3月31日，梭罗沟金矿矿区采矿许可证范围内保有资源储量为金金属量44.86吨，挖金沟矿段查明资源储量为1.33吨，为公司发展提供了较好的原材料资源保障。经过多年发展，公司已成为国内主要的金矿采选企业之一，系中国黄金协会理事单位；根据中国黄金协会《中国黄金年鉴2021》，公司在“2020年度中国黄金经济效益十佳企业”中排名第十，在“2020年度各省（区、市）矿山产金一吨以上独立矿山”中排名四川省第一，2019-2021年公司黄金产量国内占比分别为0.41%、0.42%、0.50%。2、金矿开采行业具有较高壁垒，公司具备较好的先发优势。我国对于金矿开采实行准入制度,根据相关法律法规的要求，企业进行矿产资源勘查及从事金矿采选均需依法取得相关证书，行业新进者短时间内取得相关资质的难度较大。此外，企业对于金矿资源的竞争较为激烈，新进者获取相关资源的难度较大。

　　同行业上市公司对比：公司从事金矿的采选及销售；根据主营业务的相似性，选取湖南黄金、赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、紫金矿业、中金黄金、恒邦股份、西部黄金作为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为491.69亿元、PE-TTM（算术平均）为41.98X，销售毛利率为14.46%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于可比公司。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等