新股覆盖研究：海通发展
海通发展(603162)
投资要点
下周二（2月21日）有一家主板上市公司“海通发展”询价。
海通发展（603162.SH）：公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。公司2020-2022年分别实现营业收入6.79亿元/15.98亿元/20.46亿元，YOY依次为21.72%/135.42%/28.02%,三年营业收入的年复合增速54.23%；实现归母净利润0.66亿元/5.17亿元/6.71亿元，YOY依次为-35.62%/683.76%/29.76%，三年归母净利润的年复合增速87.08%。公司预计2023年第一季度归属于母公司所有者的净利润约为7,330万元至13,030万元，同比变动幅度为-43.31%至0.78%。
投资亮点：1、公司是国内民营干散货航运领域的龙头企业之一，在环渤海湾到长江口岸航线的煤炭运输上具备较强优势。公司组建了以51,000载重吨和57,000载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队，截至2022年末，公司船队共包含自有船舶21艘、光租船舶2艘，运力合计超过120万载重吨，运力规模排名国内航运企业的第13位。目前，公司已建立起辐射境内沿海及国际远洋的航线体系，航线网络遍及境内沿海及全球30余个国家和地区200余个港口；其中境内的主要运输货物为煤炭，现公司已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输量最大的民营航运企业之一。2、公司募投项目拟进一步提高航运运力，或将较好地提高对于新老客户的服务能力。公司募投项目“超灵便型散货船购置项目”拟共新增境内干散货运力21.6万吨、境外干散货运力38.4万吨，有望增强公司的运力储备，提升公司对于境内外新老客户需求的响应能力。
同行业上市公司对比：公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务；考虑到主营业务的相似性，选取招商轮船、宁波海运、宁波远洋为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为101.90亿元、PE-TTM（算术平均）为17.43X，销售毛利率为21.59%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于行业平均。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
