业绩快报符合预期，车载产品线进一步延伸
四方光电(688665)
事件：2023年2月27日，四方光电（688665.SH）发布2022年度业绩快报公告，2022年实现营业收入6.06亿元，同比增长10.62%；利润总额1.62亿元，同比下降21.23%；归母净利润1.47亿元，同比下降17.92%；归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润1.42亿元，同比下降17.96%；基本每股收益2.11元。
核心观点：
公司业务齐驱并行，推动公司整体收入增长
公司是一家深耕于气体传感器和气体分析仪器的企业，其中气体分析仪器是公司起家业务，气体传感器是公司营收的核心贡献产品。受益于车载项目定点转化、民品等外贸业务销售提升以及气体分析仪器营收增长，公司2022年实现营业总收入6.06亿元，同比增长10.62%。归属于母公司所有者的净利润1.47亿元，同比下降17.92%，主要系公司研发费用和销售费用提升，民用空气品质传感器新品转量产过程中成本上行致使毛利水平下降所致。
加速研发投入和产业化布局，拓宽国际化市场
公司研发投入持续加码，围绕汽车领域研发支出增加等行业发展趋势与相应客户需求，加大技术创新与新产品开发力度，导致2022年研发费用同比增长27.39%；地产行业增长失速背景下，市场需求变化致使公司产品结构调整，国内民用空气品质传感器价格下行，研发产业化阶段的新产品试产转量产过程致成本增加，导致公司毛利率水平有所下降；公司积极拓展动力电池热失控监测传感器等新产业，并加速国际化市场布局，公司销售费用有所提升，以民用空气品质气体传感器、车载传感器、气体分析仪器为主的外贸业务销售收入同比增长77.17%。公司在加速研发、拓宽国际市场和加强产业化布局的基础上，公司归母净利润有所降低。
车载产品线丰富打开成长空间，气体分析仪器业务不断扩大
公司车载系统传感器于21年进入产出期，22年公司车载传感器产品线进一步延伸，已定点车载传感器项目进入量产期，业务销售收入同比增长110.66%。目前车载传感器定点项目传感器数量达1700万个，已进入大陆、博世等全球龙头tier1及一汽大众、东风等主机厂，2022年来定点长单累计金额达10.17亿元。座舱智能化、发动机国产替代以及新能源动力锂电池增长将提升车载传感器需求，进一步推进车载业务。气体分析仪器业务不断扩大，收入增长较快，22年营收预计为0.96亿元，同比增长109.95%，主要系双碳、科学仪器国产化替代政策落地及公司气体分析仪器业务销售模式的升级所致。
投资建议：
2022年公司业绩持续增长，加速研发投入和产业化布局，拓宽国际化市场。车载产品定点转化，气体分析仪器产品赋能政策需求，未来有望放量。基于业绩快报，我们调整公司2022-2024年营业收入6.06/9.54/12.46亿元，同比增长10.6%/57.6%/30.5%；将实现归母净利润1.47/2.75/3.70亿元，同比增长-17.9%/88.8%/34.6%，对应2022/2023/2024年P/E50.62/26.81/19.92x，维持“买入“评级。
风险提示：
全球汽车景气度不及预期；车载产品定点转化不及预期；民用产品需求恢复不及预期；医疗传感器发展不及预期；竞争加剧。
