收入端稳健增长，看好公司规模化放量
华如科技(301302)
事件
2023年3月20日公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业收入8.3亿元，同比增长21.2%，归母净利润1.3亿元，同比增长11.9%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长16.7%。
点评
军事仿真领域稀缺标的，步入规模化扩张期。我们认为2022年疫情反复影响了公司四季度的订单交付，相关需求有望在今年一季度加速释放。我国军用计算机仿真软件市场前景广阔，根据智研咨询数据，预计2027年市场规模超过200亿元。公司是国内为数极少的以军事仿真为主营业务的民营企业之一，拥有军品科研生产所需资质，核心产品皆为自研。2018-2021年在基础软件产品新增较少的情况下，软件订单数量的CAGR达到22%，仿真应用软件产品在2018-2022年期间从86个增长到170个，公司逐渐步入规模化扩张期。
布局民用领域，打开成长天花板。公司以服务军队、强盛国防为根本目标，坚持走国产自主研发的创新发展道路。公司设立防务、鼎成、小如三个业务单元，分别聚焦军事、军工、军娱三大业务领域需求，互为支撑，并行发展。国防信息化高景气下公司业务规模有望快速放量。此外，公司积极布局民用领域，有望为公司开拓第二道增长曲线，打开全新增长空间。
盈利调整和投资建议
我们下调此前的盈利预测，预计公司2022-2024年的收入分别为8.32/10.97/14.26亿元，净利润分别为1.32/1.95/2.60亿元，当前股价对应2022-2024年PE分别为52x/35x/26x，维持“买入”评级。
风险提示
疫情导致项目延误；限售股解禁风险；存货中劳务成本占比较高的风险。
