新股覆盖研究：柏诚股份
柏诚股份(601133)
投资要点
本周五（3月24日）有一家主板上市公司“柏诚股份”询价。
柏诚股份（601133）：公司是专注于为高科技产业的建厂、技改等项目提供专业的洁净室系统集成整体解决方案的提供商。公司2020-2022年分别实现营业收入19.47亿元/27.42亿元/27.51亿元，YOY依次为4.88%/40.82%/0.33%,三年营业收入的年复合增速14.01%；实现归母净利润1.18亿元/1.52亿元/2.51亿元，YOY依次为-29.01%/28.54%/65.18%，三年归母净利润的年复合增速14.66%。根据初步预测，2023年第一季度公司实现净利润为4,000-5,000万元，同比变动-7%至17%。
投资亮点：1、公司位列我国洁净室行业第一梯队，深耕半导体、显示面板领域。公司深耕洁净室行业已近30年，是国内少数可提供中高端洁净室系统集成业务的企业之一，项目经验丰富，目前累计已完成了超过500个中高端领域项目。公司在半导体及显示面板两大细分赛道具备较好的优势，1）公司在两个领域内均打造了标杆项目，包括先后参建当时国内技术最先进、规模最大的12英寸半导体工厂、国内首个投入量产的DRAM设计制造一体化项目，以及国内首条第8代TFT-LCD/首条第8.5代氧化物面板/首条触摸屏/首条第6代柔性AMOLED面板生产线测试中心和全球首条第10.5代TFT-LCD生产线等项目的洁净室系统集成业务。2）公司获得了相应领域下游知名企业的认可，包括三星、SK海力士、士兰微、合肥长鑫、长江存储、中芯国际、长电科技、通富微电等知名半导体厂商，以及京东方、华星光电、天马微、超视界、维信诺等大型显示面板厂商。2、取得合同的主要方式为邀请招标，凸显公司的技术及资源优势。洁净室行业投资规模较大，客户对于洁净室的稳定性要求较高、建设周期要求较短，因此客户通常会选择经验较为丰富的业内厂商进行长期合作。相应地，公司具备丰富的项目经验积累，对于客户需求的理解较为深刻，获得了下游客户广泛认可，多位客户均在首次合作后与公司持续保持稳定合作，2019-2022H1报告期内，按照合同获取方式划分，来自邀请招标的项目金额占比分别为94.57%、84.18%、81.85%、92.58%。3、报告期内公司通过收购获得设计资质，由此围绕洁净室建造形成了完整的服务能力。公司设立以来聚焦于洁净室系统集成工程、机电及二次配业务，于2021年5月通过收购具备建筑行业（建筑工程）乙级、化工石化医药行业乙级、化工石化医药行业药物制剂甲级、压力管道设计资质的众诚设计100%股权，实现了向设计咨询业务的延伸，由此形成了从设计、系统集成到二次配完整的洁净室服务体系，业务布局持续深化。
同行业上市公司对比：选取亚翔集成、圣晖集成、新纶新材为柏诚股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度行业（亚翔集成以2022年数据计算）平均收入规模18.39亿元、可比PE-TTM（剔除负值/算数平均）为23.96X，销售毛利率为14.37%；相较而言，公司的营收规模处于同业的中高位区间，销售毛利率基本与行业平均基本持平。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。
