2022年年度报告点评：多因素致业绩承压，加大新兴业务布局
美亚柏科(300188)
事件：
公司于2023年3月31日收盘后发布《2022年年度报告》。
点评：
受多种因素的扰动，公司业绩有所下滑
2022年，公司实现营业总收入22.80亿元，同比下降10.08%；实现归母净利润1.48亿元，同比下降52.41%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比下降66.34%；期末公司资产总额为58.90亿元，同比增加20.33%，归属于上市公司股东的所有者权益为42.06亿元，同比增加20.89%。公司产品整体毛利率为52.24%，同比下降6.13pct。分产品看，公共安全大数据业务实现收入9.38亿元，同比下降6.26%；电子数据取证业务实现收入8.25亿元，同比下降27.50%；新型智慧城市业务实现收入2.84亿元，同比增长135.77%；新网络空间安全业务实现收入2.33亿元，同比下降15.68%。
国内电子数据取证行业龙头，AI技术拓宽业务领域
公司是国内电子数据取证行业龙头企业，拥有市场上支持率领先、覆盖面最广的电子数据取证产品体系和综合解决方案。AI技术将深度赋能公司原有取证技术，为公司开拓出全新的业务领域：公司针对利用人工智能违法的相关电子数据取证溯源，布局相关取证技术，比如对人工智能合成、生成的视频图像内容检测鉴定；在人工智能算法、系统的安全性评估方面，遵循《数据安全法》等，布局人工智能产品安全合规的评测技术。未来公司将对各类AIGC内容的检测、AI生成文本的检测技术及产品进行布局，并利用人工智能进行生成活动中的取证方向，以及人工智能算法模型的安全性和合规性方向，开展相关的业务工作。
加大投入推陈出新，创新业务增长可期
公司持续加大对新网络空间安全、新型智慧城市业务的投入，实现产品迭代。在新网络空间安全板块，新增数据安全咨询、等保咨询、风险评估等服务，新开发监测预警、分析研判、应急处置、溯源取证系列课程和企业网络安全能力培训课程，与国投智能联合成立网络安全实验室，发布数据脱敏、数据加密、零信任、政企安全大脑等多款新产品。在新型智慧城市建设板块，公司在国投集团和国投智能的指导赋能下，在城市项目、行业项目、集成项目、乡村振兴四大领域聚力发展，实现智慧城市业务在数个城市的落地。
盈利预测与投资建议
公司是国内电子数据取证行业龙头企业、公共安全大数据领先企业、网络空间安全与社会治理领域国家队，积极布局新赛道，成长空间逐步打开。预测公司2023-2025年的营业收入为28.66、35.18、42.13亿元，归母净利润为3.03、3.92、4.83亿元，EPS为0.35、0.46、0.56元/股，对应PE为78.61、60.64、49.28倍。考虑到公司在新网络空间安全、新型智慧城市建设等创新赛道的战略性布局，未来成长空间较为广阔，维持“买入”评级。
风险提示
大数据业务拓展低于预期的风险；电子数据取证市场竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期的风险。
