2022年年报点评：证券IT成长韧性十足，迎接AI+资本市场改革双重催化

　　金证股份(600446)

　　事件：金证股份于4月17日晚发布2022年报，2022年全年实现营业收入64.78亿元，同比下降2.52%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长7.96%；实现扣非后归母净利润2.16亿元，同比增长11.55%。

　　盈利能力稳健提升，研发投入持续加大。1）利润端：公司2022年度毛利率为22.32%，相较于2021年增加1.97pct；公司2022年度实现归母净利润2.69亿元，归母净利率为4.16%，同比提升0.40pct，在疫情影响下整体盈利水平较2021年小幅上升；2）费用端：公司2022年度销售费用2.03亿元，同比增长12.3%；管理费用2.63亿元，同比增长3.8%；研发费用6.36亿元，同比增长7.4%，不断加大研发投入；3）员工规模：公司整体员工总数为8622人，较2021年底下降3%，其中技术人员5570人，较去年增加54人，研发人员占公司总人数比例超过60%；4）现金流：公司2022年经营性净现金流为2.30亿元，较去年增长3.94亿元，主要系子公司齐普生采购商品量下降，及使用票据支付货款增多，支付现金减少所致。

　　深度聚焦金融科技，以“证券IT+资管IT”作为公司双基石业务。1）金融行业业务：2022年收入23.25亿元，同比增长7.25%，其中证券软件业务收入6.60亿元，同比增长16.82%；资管机构软件业务收入2.33亿元，同比增长35.76%；金融行业业务的增长主要得益于：1）公司全面推广兼容信创，分布式、低时延的新一代证券综合业务平台FS2.0在券商客户的升级换代；2）公司资管业务在基金行业取得重大进展，在信托行业标品业务总包项目形成突破，同时外资机构客户案例成功落地。2）非金融科技业务：主要包括数字经济业务、IT设备分销业务及科技园租赁业务，2022年收入41.35亿元，同比下降7.49%，主要系受到疫情影响，公司在数字经济业务的项目跟进、工程实施、验收结算等存在滞后。

　　创新业务多点开花。1）RPA业务－金智维：2022年，参股公司金智维以K-RPA软件机器人为核心产品，在金融行业、政务领域、企服领域不断加快市场拓展的步伐，在金融行业已累计服务证券公司客户超过100家，银行客户累计已完成国有六大行的签约；2）智能投资、机构服务－丽海弘金：2022年，参股公司丽海弘金确定“智能投资、机构服务”的品牌战略，权益类产品中，公司CS量化交易系统Lite版在多家券商客户成功上线，在固收类产品方面，率先在券商行业推出FICC智能投资中台。

　　投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为3.33、4.17、5.21亿元，同比增速分别为24%/25%/25%，当前市值对应23/24/25年PE为47/38/30倍。考虑到金证在金融信息化行业的扎根深入和创新业务的发展，在信创和数字经济主线的背景下，公司有望充分受益，维持“推荐“评级。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险、下游行业周期风险、人力成本上升风险