控股股东全额认购定增加码离心泵，环保业务风险出清盈利可期
中金环境(300145)
事件：公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，发行对象为无锡市政（公司控股股东），发行价格为2.18元/股，募集资金总额不超过4亿元，募投项目为“泵产品智能制造产业基地建设项目（一期）”。
公司同时公告，控股股东做出特定区间内不减持公司股份承诺，包括（1）本次发行定价基准日前6个月至本承诺函出具之日，无锡市政不存在减持中金环境股票的行为；（2）从定价基准日至本次发行完成后6个月内不减持所持中金环境股份。
强化离心泵竞争实力，控股股东全额认购彰显信心。根据中国通用机械工业协会泵业分会数据统计，我国泵行业近年来平均市场规模维持在2000亿元左右。子公司南方泵业在国内自有渠道、产品力领先。从财务数据看，公司2013-2021年8年间收入CAGR为18%，毛利率稳定在34%以上，属于顺周期中的优质资产。本次募投项目将（1）解决产能瓶颈：根据公告，2021年公司泵产品年销量104万台，本次募投项目预计新增70万套多级离心泵产能，建设周期3年。（2）优化产品结构：本次募投项目产品定位中高端市场，具有高附加值特点，将进一步优化产品结构、提高公司核心竞争力。
环保业务风险逐步出清，资产质量提升。业绩分拆来看，2022年公司已发布业绩预告，预计全年归母净利润1.1-1.6亿元，扭亏为盈（2021年亏损7.79亿元），其中泵业板块实现收入43亿元、利润总额5.2亿元左右；环保业务部分仍有亏损。后续公司将积极通过多种方式推动环保类业务“瘦身健体”，提升资产质量、改善经营业绩，努力实现相关亏损业务亏损幅度逐步收窄或扭亏为盈。
盈利预测与投资建议：预计2022年-2024年公司营业收入分别为60.57亿元、72.84亿元和89.49亿元，归母净利润分别为1.33亿元、2.26亿元和3.34亿元，对应EPS分别0.07元、0.12元和0.17元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：泵业需求不及预期、环保业务优化不及预期等。
