2022年年报及2023年一季报点评：整体业绩符合预期，电池新技术设备不断落地
京山轻机(000821)
整体业绩符合预期，盈利持续高增长。公司2022年实现营收48.68亿元，同比增长19.14%，归母净利润3.02亿元，同比增长107.04%，毛利率21.47%，较2021年保持略有增长，业绩整体符合预期。其中，22Q4实现营收17.60亿元，同比增长28.75%，归母净利润1.01亿元，同比增长6838.69%，毛利率21.96%。同时，公司发布2023年一季度报告，23Q1实现营收13.27亿元，同比增长28.01%，归母净利润0.53亿元，同比增长61.49%。
子公司晟成光伏为全球知名的光伏智能装备供应商。公司2022年全新升级的ALU-HJP全自动超高速叠焊机受到客户的一致好评。晟成光伏是北美最大的光伏设备供应商之一，22年为Helinene提供了500MW的组件新生产线，在此之前已成功为晶科、LG、Sunpower、Mission等客户提供高效光伏组件生产线；在土耳其市场，已累计为土耳其Kalyon、Kivanc、Elin、Daxler、Smart等近20家客户提供年10GW光伏组件生产线。
钙钛矿整体解决方案完善。公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业。目前公司提供MW级钙钛矿及整体解决方案，并提供GW级钙钛矿量产装备输出与技术支持。同时，公司不断突破钙钛矿技术壁垒，投资近1亿元建设高效钙钛矿太阳能电池实验中心，进行大面积玻璃基底反式结构钙钛矿电池以及硅基钙钛矿叠层电池的工艺研究，目前已完成搭建完整大面积单结钙钛矿电池中试线、晶硅钙钛矿叠层电池实验线，并配备齐全、高性能的精密测试仪器。此外，公司还与华中科技大学、南开大学等高校合作促进高端设备及空间式ALD等工艺的研发。
HJT设备多点开花，积极布局HJT电镀铜设备：公司首台HJT异质结清洗制绒设备已成功交付并通过客户验证，并在2022年年末取得4GW清洗制绒设备（含配套自动化）、前清洗设备（含配套自动化）、蚀刻清洗设备订单，标志着公司在HJT电池片市场中新产品的落地。此外，公司新研制电镀金属化设备，可用于异质结电池铜栅制程，目前已处于实验室样机阶段。
首台TOPCon技术二合一镀膜设备成功交付：公司可提供TOPCON电池PECVD&PVD镀膜设备、制绒和清洗等工艺设备及相关自动化设备。2022年，公司首台TOPCon技术二合一镀膜设备（PECVD+PVD）已成功交付，后续有望持续放量。
投资建议：预计公司2023-2025年实现营收62.93/76.17/92.66亿元，归母净利4.23/5.88/7.40亿元，同比增40.0%/39.1%/25.9%，当前股价对应PE分别为28/20/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：新技术新产品的研发风险，行业政策变化及行业周期性波动的风险，应收账款发生坏账准备的风险。
