2022年及2023年一季度业绩点评：22年业绩翻倍增长，23年一季度业绩实现高增

　　广联航空(300900)

　　投资要点：

　　事件： 公司发布2022年与2023年一季度业绩报告。 2022年实现营业总收入为6.64亿元，比去年同期增长179.55%；归属于上市公司股东的净利润1.50亿元，较上年同期增长290.55%。 2023年一季度， 归属于上市公司股东的净利润为0.25亿元，比上年同期增长50.13%。

　　点评：

　　公司2022年业绩翻倍增长。 2022年公司实现营业收入为6.64亿元，比上年同期上升179.55%；营业成本为3.10亿元，比上年同期上升132.02%；利润总额为1.74亿元，比上年同期上升316.07%；归属于上市公司股东的净利润为1.50亿元，比上年同期上升290.55%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.40亿元，比上年同期上升745.63%；经营活动产生的现金流量净额为1.10亿元，比上年同期增长401.81%。

　　公司2023年一季度业绩维持高增长。 公司2023年一季度实现营业总收入1.58亿元，同比增长51.36%； 实现归属于上市公司股东的净利润0.25亿元，同比增长50.13%；扣除非经常性损益后的净利润0.22亿元， 同比增长40.36%。公司在2023年一季度订单持续稳定增长， 业绩维持高增。

　　航空航天零部件及无人机业务收入不断扩大。 2022年，航空工装业务营业收入为1.36亿元，比上年同期增长20.24%，毛利率为40.76%，毛利率相对稳定，主要原因为报告期内凭借公司在航空工装设计制造领域内的技术及加工工艺优势，报告期承接的订单比较充裕；航空航天零部件及无人机业务营业收入为5.18亿元，比上年同期上升332.28%，毛利率为55.80%，与上年同期相比增长8.97%，主要系报告期内公司利用资本市场力量，加大投资，在原有航空航天零部件工艺优势基础上，加大新产品和新客户的开发工作，如复合材料零部件、航空发动机零部件及燃气轮机成套等关键件重要件。同时，子公司成都航新和景德镇航胜承接订单多为来料加工批产零部件，便于公司积极改进工艺加工方法，提高生产效率。

　　2022年期间费用大幅增加。 2022年，公司期间费用1.19亿元，比上年同期增长139.85%；研发投入0.46亿元，比上年同期增长76.10%，完结14项科研课题，拥有授权专利171项，其中19项发明专利、 150项实用新型专利及2项外观设计专利。 2023年第一季度销售费用为70.98万元，同比+ 9.73%；管理费用为1,952.82万元，同比+10.09%；财务费用为990.98万元，同比102.22%， 主要系本期借款利息增加所致。

　　投资建议： 公司参与了国家批复的多个大型飞机研制项目，是C919大型客机的零部件、成型工装供应商和CR929货仓门等零部件的预选供应商，设计制造了AG600水陆两栖飞机的总装配生产线，此外还为多种型号战斗机、直升机、通用飞机和无人机研制航空配套产品。 预计公司2023-2025年归母净利润收入，分别为2.17亿元、 3.10亿元、 3.76亿元， PE为29倍、 21倍、 17倍，维持“增持”评级。

　　风险提示： 需求下降的风险； 研发成本过高风险； 市场竞争加剧的风险