2023年一季度业绩点评：盈利能力提升，产能扩张加速

　　微光股份(002801)

　　事件概述

　　2023年4月27日，公司发布2023年一季度业绩公告。23Q1，公司实现营业收入3.02亿元，同比-9%；归母净利0.76亿元，同比-2%；扣非归母净利0.7亿元，同比+1%。

　　分析与判断

　　毛利率保持高水平，成本管控向优

　　23Q1，公司毛利率34.3%，同比+2.5pct，环比-1.7pct；公司净利率25%，同比+1.6pct，环比+3.6pct；公司扣非净利率23.3%，同比+2.3pct，环比+1.1pct。从期间费用率来看，23Q1，公司销售/管理/财务费用率分别为1.1%/1.8%/0.2%，同比+0.2pct/-0.3pct/+0.2pct，环比-1.2pct/-1.4pct/-0.3pct。

　　货币资金充足，为后续资本开支奠定基础

　　23Q1期末，公司结余货币资金3.81亿元，较期初增加0.92亿元，增幅为32%。公司货币资金增加的主要原因系理财产品到期收回增加。公司充足货币资金为后续资本开支奠定坚实基础，帮助公司实现产能扩张，打开未来成长空间。

　　高效节能趋势明确，公司产能扩张加速

　　国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划（2021-2023））》政策推动，高效节能趋势明确，预计未来ECM电机有望长期高增长。公司产能加快建设，围绕未来发展规划，积极推进国内新增年产670万台（套）ECM电机、风机及自动化装备项目，完成了征地、勘察、设计等，计划2024年底竣工；在泰国设立子公司，实施年产800万台微电机项目，完成土地购买、勘察、设计等，计划2023年底竣工。

　　投资建议

　　我们预计2023~2025年营收分别约18.1、24.1和29.6亿元，同比分别+50%、+34%和+23%；归母净利润分别约3.7、5和6.4亿元，同比分别+21%、+33%和+29%。当前股价对应2023~2025年PE分别约16、12和9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期