公司事件点评报告：扣非净利润历史新高，“AI+设计”方兴未艾

　　华建集团(600629)

　　事件

　　华建集团发布公告： 2023Q1，公司实现营业收入 16.86 亿元，同比增长 7.41%；归母/扣非净利润分别为 0.88/0.77 亿元，分别同比增长 0.86%/42.70%；销售毛利率/扣非净利率分别为 22.53%/4.56%，同比增长 1.04pct/1.12pct。

　　投资要点

　　扣非净利润历史新高，业绩逆势增长

　　收入端： 23Q1 公司实现营收 16.86 亿元，同比增长 7.41%。利润端： 1） 公司实现归母/扣非净利润分别为 0.88/0.77 亿元 ， 分 别 同 比 增 长 0.86%/42.70% ； 2 ） 公 司19/20/21/22/23Q1 实现营业利润 0.80/0.24/0.86/0.72/1.10亿元； 23Q1 营业利润同比增长 52.55%， 首次突破 1 亿元， 创下历史新高。 利润端变化主要系公司营收、毛利率的同步增加、 公司业务结构改善及收益质量提升（非经常性损益项目中政府补助显著低于 22Q1） 所致。

　　费用端： 1）销售毛利率/扣非净利率分别为 22.53%/4.56%，同比增长 1.04pct/1.12pct;2）研发费用 0.43 亿元，同比增长 21.81%;3） 销售费用 0.21 亿元，同比增长 34.38%;4）财务费用由正转负，同比增长-141.48%。 费用端变化主要系公司降本增效、 加大研发投资力度、开拓市场及募集资金利息收入增加所致。

　　现金流端： 公司 19/20/21/22/23Q1 经营活动产生的现金流量净额分别为-4.69/-5.00/-6.44/-9.30/-7.16 亿元，本年度Q1 公司首次逆转往年 Q1 现金流持续恶化的趋势，现金流情况得到改善。我们认为，公司降本增效成果显著。在疫情的冲击下， 公司主营业务需求下降，同时叠加劳务成本的提升及健康劳动人员的减少，仍能实现营收/利润的同步增长，而扣非净利润更是同比增长 42.70%， 创下历史新高， 一季度业绩大幅超预期，表现亮眼。

　　工程设计/承包业务承压，高毛利业务蓬勃发展

　　23Q1 公司新签合同额 24.75 亿元，同比减少 13.38%。其中工程设计/工程承包分别新签合同 13.11/7.79 亿元，同比减少-14.82%/-22.82%， 主要系疫情冲击导致工程设计/承包业务需求降低及健康劳动人员的减少，随着疫情好转，新签合同情况有望回归正常水平

　　同时，工程技术管理服务/工程勘察业务新签合同 2.47/1.38亿元，同比增加 18.65%/37.42%。据 2022 年报，工程技术管理服务/工程勘察业务毛利率为 35.26%，为主营业务毛利率最高。 公司高毛利业务蓬勃发展，盈利能力进一步增强。

　　开展数字科技创新大赛，培养职工数字素养

　　2 月 17 日，公司为响应上海市委、市政府《关于全面推进上海城市数字化转型的意见》工作要求，激发集团职工数字创意、营造数字创新文化、塑造数字生态，举办“职工数字科技创新大赛”。主题范围包括：面向业务过程的数字化升级（软件方案/方法论）、面向业务数据的智能化应用（算法/应用报告）、以数字化技术为核心的新业务场景（以数据积累、数字化技术为驱动的新产品/服务方案）。目前活动已进入总决赛投票阶段， 参选作品有： 楼梯建筑结构一体化智能设计和出图软件、人工智能生成技术辅助建筑创意设计、利用人工智能绘画软件 Stable Diffusion 辅助建筑造型设计的方法等。

　　公司开展数字科技创新大赛有望培养职工数字素养，为进一步布局 AI 奠定坚实的基础。我们持续看好公司未来受益于“AI+设计”的降本增效与行业集中度的提升。

　　盈利预测

　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 98.02、 117.73、 142.48亿元， EPS 分别为 0.53、 0.62、 0.72 元，当前股价对应 PE分别为 18.6、 15.7、 13.6 倍， 维持“买入” 投资评级。

　　风险提示

　　1）公司人工智能进展不及预期； 2） 公司业绩不及预期； 3）宏观经济发展不及预期。