2023年第一季度报告点评：营收实现平稳增长，积极探索AIGC应用
凌志软件(688588)
事件：
公司于2023年4月28日收盘后发布《2023年第一季度报告》。
点评：
营业收入实现平稳增长，净利润率稳步明显
2023年第一季度，公司实现营业收入1.67亿元，同比增长4.41%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长11.77%；实现扣非归母净利润0.34亿元，同比增长15.88%；销售净利率为23.78%，同比提升1.67pct，环比提升2.28pct；经营活动产生的现金流量净额为-521.89万元；研发投入合计为1856.88万元，同比增长13.93%，研发投入占营业收入的比例为11.11%，同比提升0.93pct。
以ChatGPT为代表的AIGC浪潮兴起，为AI行业打开全新成长空间
人工智能作为国家战略规划发展迅猛，我国政府高度重视人工智能的技术进步与产业发展，人工智能已上升国家战略。2022年底，以ChatGPT为代表的生成式AI(AIGC)带来了新一轮的AI技术范式革新。广义的AIGC指具备生成创造能力的AI技术，可以基于训练数据和生成算法模型，自主生成创造新的文本、图像、音乐、视频等内容。当前，AIGC正经历一个渗透率快速提升的阶段，为人工智能行业打开全新的成长空间，深度学习带来的科技革命预期将产生巨大的经济价值。
积极探索AIGC在金融领域的应用，有望实现降本增效
根据公司官方微信公众号披露的信息，公司利用海外市场优势，通过对ChatGPT的调用及验证，结合在金融领域积累的特定领域数据，并对数据进行二次训练及优化，探索AIGC在金融领域的应用。在公司软件开发模式方面，通过探索使用ChatGPT代替人力，实现设计智能化，并通过和公司自有的低代码平台和自动化测试工具联动，可实现开发效率的大幅度提升。在公司的开发工作中，设计工程部分占公司对日开发总工作量的35%，如果基于ChatGPT的有效应用，将有助于公司实现进一步降本增效，在现有的人员规模上可以承接更多的对日业务。在垂直行业应用方面，公司基于ChatGPT内容生成的特点，结合公司在国内外金融行业客户的业务需求，探索生成各类金融文档，如招股说明书、债券募集说明书、行业研究报告等。
盈利预测与投资建议
公司主要从事对日软件开发业务和国内应用软件解决方案业务，逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势，未来持续成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为8.09、9.88、11.95亿元，归母净利润为2.32、2.88、3.54亿元，EPS为0.58、0.72、0.89元/股，对应PE为26.66、21.43、17.45倍。上市以来，公司PE主要运行在25-125倍之间，考虑到公司的成长性和行业的估值水平，维持公司2023年40倍目标PE，对应的目标价为23.20元。维持“买入”评级。
风险提示
因日元汇率变动而导致业绩波动的风险；依赖日本市场的风险；依赖主要客户的风险；依赖软件外协商的风险；国内市场拓展不及预期的风险；毛利率波动的风险；市场竞争加剧的风险。
