2022&1Q23营收稳中向好，在手订单充沛、放量可期
华安鑫创(300928)
事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司营收/归母净利/扣非归母净利分别为8.9亿/0.47亿/0.38亿，同比分别+22.83%/-14.65%/+6.89%。4Q22/1Q23公司营收2.60亿/3.03亿，同比+102.37%/+84.27%；归母净利0.07亿/0.06亿，同比-57.68%/+5.16%；扣非归母净利0.05亿/0.03亿，同比-14.18%/-8.94%。
1、2022&1Q23营收稳中向好，细分业务稳健增长
2022年公司营收8.9亿，同比增长22.83%；其中，核心器件定制/通用器件分销/软件系统开发营收分别为5.8亿/2.6亿/0.5亿，同比分别+19.4%/+24.5%/+66.0%。4Q22营收2.60亿，同/环比+102.37%/+10.08%；1Q23营收3.02亿，同/环比+84.27%/+16.30%，营收表现亮眼。
2、毛利率短期承压，研发投入加大
1）毛利率：2022年毛利率为12.64%，同比下滑0.36pct；其中，核心器件定制/通用器件分销/软件系统开发毛利率分别-2.07pct/+0.95pct/-3.63pct。4Q22/1Q23毛利率11.60%/8.11%，同比-9.14pct/-4.33pct，分别系高基数效应/硬件产品销售规模扩大影响。
2）费用率：2022年三费费用率为3.36%，同比增加0.48pct；销售/管理/财务费用率分别为1.08%/2.83%/-0.55%，同比分别+0.36%/-0.10%/+0.22%；研发费用0.38亿，同比增长77.63%。3）扣非净利率：2022年扣非净利率为4.25%，同比-0.63pct。
3、紧抓智能电动化机遇，在手订单突破135亿，放量可期！
1）在手订单充沛。公司紧抓智能化、电动化发展机遇，大力布局车载领域相关业务，主要围绕汽车中控、液晶仪表、AR-HUD等座舱电子产品展开。当前公司在手订单突破135亿，升级Tie1收获的订单预计下半年开始量产；2）产能布局完善，订单放量可期。公司主体厂房预计2023年年底完工，并完成首批产线设备调试。主体厂房将持续扩大简单模组、智能模组及屏显系统、智能驾舱域控产线，产能规划可满足已在手定点项目的生产，订单放量可期。
投资策略：
公司升级为Tier1，全流程生产制造能力将驱动产品价值量增加；同时，公司自主生产，成本相对可控，盈利能力将得到改善。预计公司2023/2024/2025年归母净利润0.60/0.77/1.02亿元，对应EPS分别为0.75/0.97/1.27元，对应当前股价PE为46/36/27倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
大客户销量下滑，原材料价格上升，新客户开拓和批产不及预期。
