2022年及2023年一季度报告点评：“TO-G”+新零售、国内+海外多种战略布局，成长空间广阔

　　健麾信息(605186)

　　事件：

　　健麾信息近日发布 2022 年及 2023 年一季度报告： 2022 年公司实现收入3.22 亿元（-34.18%），主要是受外部因素影响，公司所处行业供需关系阶段性发生变化，公司业务和项目实施节奏严重受阻所致；实现归母净利润1.16 亿（-1.65%），扣非归母净利润 0.97 亿（-10.31%）。 2023Q1 单季度实现收入 6127.52 万（+35.03%），归母净利润 994.33 万（+40.98%），扣非归母净利润 891.61 万（+27.14%）。

　　2023Q1 销售、管理、研发三大费用率均呈现同比下降趋势

　　毛利率方面： 2022 年公司毛利率为 59.58%，较去年同期提升 17.23pct；2023Q1 季度毛利率为 41.30%，相比去年同期减少了 13.48pct。费用端：2022 年公司销售费用率为 7.52%，管理费用率 5.81%，研发费用率为6.95%，合计较去年同期增加 6.88pct； 2023Q1 销售费用率为 8.87%（-0.01pct）、管理费用率为 8.34%（-3.34pct）和研发费用率为 9.09%（-3.19pct），合计三费费用率为 26.30%，同比去年同期减少 6.54pct。

　　 “TO-G” +新零售、国内+海外多种战略布局，未来发展空间广阔

　　公司将积极抓住中国医疗新基建带来的市场扩容机遇，以现有营销体系为基础，加强经销渠道任务指标考核和充实销售队伍人员建设，持续强化渠道体系管理，扩大区域总销商以及一般代理商网络；积极开拓“to-G”业务市场，提高客户满意度，增加客户粘性，加强品牌形象建设；在深耕国内市场的同时，积极开拓沙特、中东及北非的智慧医疗市场，拓宽公司产品销售渠道，扩大公司的国际影响力，增强公司的综合盈利能力，保持公司长远、健康的可持续发展。 另外，随着互联网医疗、远程医疗、慢病管理以及同城物流等领域的快速发展， 零售药店变得越来越重要。随着新医改政策的不断推进，以及医药分家的深入实施，零售药店的市场份额将不断增加。结合自身在医药物流自动化、信息化、智能化及移动医疗整体解决方案的丰富经验，公司将抓住与高济医疗、益丰大药房、叮当快药、第一医药、老百姓大药房等医药零售领域龙头客户成功合作的先发优势，通过采取设备投放的创新服务收费模式打造未来药店，继续在全国大范围扩展与其他医药零售领域内客户的广泛合作，同时不断研发迭代更适合医药零售环境的针对性产品，进一步提升品牌渗透率和影响力，从而获取更高的综合收益。

　　投资建议与盈利预测

　　公司 To G 业务正式落地，海外发展快速推进，新零售市场的不断开拓，以及外部环境的改善，公司或将重回发展快车道，预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 5.84/7.54/9.43 亿元，增速分别为 81.14%/29.14%/25.10%；归母净利润为 2.10/2.68/3.36 亿元，增速分别为 81.14%/27.98%/25.29%；EPS 为 1.54/1.97/2.47 元/股，对应 PE 为 29.47/23.02/18.38。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场增长不及预期风险，行业竞争加剧风险，政策风险等