主业优势显著，新渠道建设卓有成效
中南传媒(601098)
投资要点
业绩总结：中南传媒发布2022年度报告，公司2022实现主营收入124.7亿元，同比增长10%；归母净利润14.0亿元，同比下降7.7%；扣非归母净利润14.7亿元，同比增长12%。
实洋占有率稳居全国第一方阵，图书发行业务业绩亮眼。2022年公司出版业务收入达34.4亿元，同比增长5%，一般图书出版收入7.0亿元，同比增长2.8%，根据开卷数据，报告期内公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.2%，同比上升0.3个百分点。一般图书在各细分市场的市场占有率依然位于行业前列。发行业务方面，实现营业收入9.8元，同比增长13.5%。
营销渠道优势明显，核心产品完成研发。公司的渠道主体为湖南省新华书店，报告期内，湖南省新华书店进一步加大重点主题出版物、主旋律及优秀大众读物的发行力度，重点时政图书总销售码洋4.4亿元，同比增长约三成；“四维阅读”系列产品销售码洋近4.4亿元。湖南省新华书店实现营业收入82.8亿元，同比增长14.3%，实现净利润9.23亿元，同比增长21.8%。“E堂好课”项目完成核心产品研发，并开展湖南益阳安化县域试点工作。马栏山园区项目建设各项工作有序推进。
生态链不断完善，数字媒体持续发展。天闻数媒数字教育产品ECO云开放平台聚合1195万用户及其数据。贝壳网注册用户达921万，同比增长334万，贝壳网APP累计下载量333万。中南迅智移动端应用注册用户数达551万，同比增长37万。财务公司强化专业运营，抓好协同联动，实现净利润1.03亿元。泊富基金积极加强对外合作，担任两湖文化产业投资基金管理人。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年公司归母净利润为16.8亿、17.9亿、18.4亿，EPS为0.94元、1元、1.02元，对应的PE为14倍、13倍、13倍。考虑到公司稳健的增长和高额的股息率，我们维持对中南传媒“买入”投资评级。
风险提示：宏观环境变化的风险、行业变革的风险、知识产权被侵害的风险。
