新股覆盖研究：鑫宏业

　　鑫宏业(301310)

　　投资要点

　　本周四（5 月 18 日） 有一家创业板上市公司“鑫宏业” 询价。

　　鑫宏业（301310）： 公司主营业务为光伏线缆、 新能源汽车线缆、 工业线缆等特种线缆的研发、 生产及销售； 产品广泛应用于光伏、 新能源汽车、 充电枪、 充电桩、储能、 工业控制设备等领域。 公司 2020-2022 年分别实现营业收入 7.00 亿元/12.19亿元/18.08 亿元， YOY 依次为 29.75%/74.11%/48.39%,三年营业收入的年复合增速 49.66%； 实现归母净利润 0.67 亿元/1.07 亿元/1.45 亿元， YOY 依次为52.22%/60.96%/35.22%， 三年归母净利润的年复合增速 49.08%。 最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入 4.21 亿元， 同比增长 14.92%； 实现归母净利润 0.36亿元， 同比增长 25.57%。 根据初步预测， 2023 年 1-6 月公司预计实现归母净利润8,550 万元至 9,150 万元， 较上年同期增长 39.08%至 48.84%。

　　投资亮点： 1、 公司在新能源用特种线缆领域处于国内领先地位。 公司自 2004年设立以来持续深耕新能源用特种线缆行业， 设立之初便着手研发光伏线缆、2006 年开始布局新能源汽车线缆的研发， 目前： 1） 在光伏储能领域， 公司是国内最早取得光伏行业 TüV 、 UL 认证的线缆企业之一， 已通过了隆基股份、 晶科能源、 天合光能、 阿特斯、 无锡尚德等国内外知名光伏组件生产商的产品认证， 是全球主要光伏组件厂的主力供应商， 据公司招股书中测算，公司 2020-2022 年光伏线缆的全球市占率分别为 10.61%、 7.88%、 7.30%。 此外， 2019 年公司便布局了储能用线缆研发， 并在当年通过电池储能系统用线缆 TüV 认证， 现已与锦浪科技、 固德威等储能领域龙头客户建立了紧密的合作关系。 2） 在新能源汽车领域， 公司是国内新能源汽车线缆主要供应商之一，与比亚迪达成了深度合作， 且与吉利、 上汽、 北汽、 一汽、 蔚来、 小鹏、 理想等整车厂的一级供应商保持良好合作关系， 据公司招股书中测算， 公司2020-2022 年新能源汽车线缆的国内市场占有率分别为 11.95%、 12.53%、12.60%。 2、 公司募投项目或将提前完成建设， 有望为公司发展提供较好支撑。

　　公司募投项目“新能源特种线缆智能化制造中心项目” 将建立新能源特种线缆生产基地， 新建新能源汽车线缆产品和光伏线缆产品生产线； 项目共包括厂房二、 厂房三、 厂房四以及配套用房， 其中厂房四、 厂房三、 厂房二已先后达到预定可使用状态， 截至 2022 年底项目总体工程进度已达到 94.17%。 “新能源特种线缆研发中心及信息化建设项目” 将强化公司现有产品竞争力以及面向市场需求的前瞻性产品开发能力， 截至 2022 年底项目工程进度已达到47.50%。

　　同行业上市公司对比： 根据主营业务的相似性， 选取卡倍亿、 新亚电子、 以及亨通光电为鑫宏业的可比上市公司。 从上述可比公司来看， 2022 年可比公司的平均收入规模为 170.33 亿元， 可比 PE-TTM（算术平均） 为 26.58X， 销售毛利率为 15.36%； 相较而言， 公司营收规模低于同业均值， 销售毛利率处于行业中上游水平。

　　风险提示： 已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、 公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、 同行业上市公司选取存在不够准确的风险、 内容数据截选可能存在解读偏差等。 具体上市公司风险在正文内容中展示