中创物流22年报及23Q1季报点评，一体两翼，打开新局

　　中创物流(603967)

　　事件

　　中创物流披露2022年年报。报告期内，2022年实现营业收入118.6亿元，同比-4.5%；实现归属于母公司股东净利润2.4亿元，同比+17.3%；公司拟按每10股派发现金红利4.5元（含税）。

　　2023年Q1季度，公司实现营业收入15.9亿元，同比-48.5%；实现归母净利润0.5亿元，同比-2.6%。

　　点评

　　2022年初，公司提出了“一体两翼”的新发展战略：即以跨境集装箱物流为主体，以智慧冷链物流和新能源工程物流为两翼，全力打造新老业务齐头发展的新格局。

　　>>跨境集装箱板块，为公司的基本盘，22年营收113亿，占公司总营收的95.5%，毛利率3.9%。分拆业务量为：货代箱量135万TEU；船代登轮代理865艘次、舱位代理36万TEU；场站操作量125万TEU；完成沿海支线运输1616航次、运输箱量37万TEU。

　　>>智慧冷链物流板块：两翼战略之一，22年营收0.5亿，毛利率26.5%。之前无此业务，22年天津和青岛一期冷库陆续投产，后续还有2-3期，还有上海宁波项目。累计在四个口岸港投建智能立体冷库。

　　>>新能源工程物流板块，两翼战略之一，22年营收4.53亿，毛利率12.1%。之前未单独披露该业务，随着公司22年车船陆续投产，规划打造“车、船、码头”一体化的竞争优势开始显现。

　　投资评级

　　在中国外贸增速趋缓的大背景中，公司继续以货代为“一体”龙头，锻长板扬优势，同时拓展“两翼”业务；我们看好公司基于沿海港口谋划的一带一路战略，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　外贸下滑超出预期、能源等大件大宗运输需求波动超出预期等。