新股覆盖研究：海看股份
海看股份(301262)
下周一（6月5日）有一家创业板上市公司“海看股份”询价。
海看股份（301262）：公司主营业务包括IPTV业务和移动媒体平台服务业务；其中，IPTV业务主要通过电信运营商虚拟专网传输，向电视终端家庭用户提供多种视听节目服务，具备直播、点播、时移、回看、智能推荐等多种功能。公司2020-2022年分别实现营业收入9.35亿元/9.73亿元/10.21亿元，YOY依次为8.48%/4.03%/4.92%,三年营业收入的年复合增速5.79%；实现归母净利润3.88亿元/4.40亿元/4.14亿元，YOY依次为7.12%/13.30%/-5.87%，三年归母净利润的年复合增速4.54%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入2.42亿元，同比下降4.07%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长6.10%。根据初步预测，2023年1-6月公司预计实现归母净利润20,000万元至24,000万元，较上年同期变动-3.47%至15.84%。
投资亮点：1、公司背靠山东广播电视台，成为山东地区IPTV集成播控业务的独家运营商。IPTV行业实行两级集成播控平台架构，由中央电视台负责IPTV集成播控总平台，由省级电视台负责IPTV集成播控分平台；公司实际控制人为山东广播电视台，借助该平台，公司也相应成为经授权的山东地区IPTV集成播控相关经营业务的独家运营商，在山东地区具有唯一性。截至2022年末，公司IPTV业务用户数为1649.73万户，在山东省的渗透率为44.97%，低于74.65%的全国平均渗透率水平，仍具有较大的可拓展空间。此外，公司进一步丰富现有的IPTV业务内容，陆续推出诸如电子商务、在线教育、在线医疗等多元化的增值服务，有望推动IPTV业务收入的稳步增长。2、公司积极开展“移动媒体平台服务”等其他业务，有利于突破用户地域限制，利好公司丰富收入结构。除IPTV集成播控服务经营资质外，公司还拥有不受用户地域限制的移动媒体平台服务业务、互联网内容服务及运营服务等资质。移动媒体平台服务主要系通过自主研发的“轻快云”平台向客户提供服务端口，报告期内已为菏泽市广播电视台、南宁广播电视台等客户提供软件开发和平台搭建工作；内容服务方面，公司与下游诸如手机视频、短视频、网络电视等新媒体运营方合作，通过向其提供版权内容进行收益分成，报告期间已向咪咕视讯等多家企业提供无线增值内容；运营服务则主要对客户直播流信号源进行运营支持、确保直播信号的稳定性，或是构建内容定制化专区服务。截至2022年末，来自上述拓展领域的销售收入已超过4000万元，公司收入结构进一步丰富。
同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取东方明珠、芒果超媒、新媒股份等取得广电总局颁发的IPTV分平台集成播控资质的广播电视播出机构为海看股份的可比上市公司；从上述可比公司来看，2022年可比公司的平均收入规模为72.79亿元，可比PE-TTM（剔除因利润波动造成市盈率异常的东方明珠/算数平均）为21.65X，销售毛利率为39.09%；相较而言，公司营收规模未及同业均值，但毛利率水平处于同业的中高位区间。
风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。
