北交所个股研究系列报告：镁制耐火材料生产企业研究

　　东和新材(839792)

　　1.1主营业务东和新材公司是一家菱镁资源综合利用的耐火材料制造企业

　　辽宁东和新材料股份有限公司成立于2001年，2016年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。东和新材公司是集菱镁矿浮选、电熔镁生产、定形耐火制品、不定形耐火制品等镁制耐火材料生产为主的菱镁资源综合利用企业。其中，电熔镁砂、精矿轻烧粉、耐火制品2022年的销售收入占比分别为46.41%、22.85%、19.10%。

　　公司客户主要分为两类，一是耐火制品生产企业及钢厂等直接用户，二是耐火材料贸易商客户。其中，对于国际市场，公司主要通过贸易商进行销售。

　　1.3财务情况整体来看，公司营收基本无增长，成长性较差；但公司毛利率、净利率有所改善，利润有所提升2018-2022年，公司营业收入呈现“V”字型走势，先降后升，整体来看公司的成长性较差。2022年，公司营业收入为67,957.85万元，与2018年相比增长了0.73%。

　　盈利能力方面，公司毛利率同样是走出一个“V”字，2021、2022年毛利率持续上升，公司的盈利情况得到了改善。2022年，公司毛利率为32.58%，同比增加2.72个百分点，与2020年相比增加8.49个百分点。此外，2022年，公司期间费用率也有所下降，进一步扩大公司的利润空间。2022年，公司净利润为12,384.84万元，与2018年相比增长了70.73%。

　　2018-2022年，公司研发费用累计支出7,843.97万元，平均每年1,568.79万元。整体来看，研发费用支出较大，但研发费用率不足3%。截至2022年末，东和新材共拥有42项专利，其中发明专利有6项。公司研发人共有74人，占公司员工总人数比例为11.17%；其中专科及以下人员数量为72人，占比为97%。

　　从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数及应收账款周转天数均略有上升，资产的周转速度变慢。另外，2022年公司应收票据及应收账款账面价值为2.58亿元，同比增长45%，占公司总资产的23.87%。现金流量方面，公司的收现比有所下降，已经不足90%，收现能力仍有待提高。